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2025年2月我國新增專項債的發(fā)行額為3939.83億元，占2月地方政府新增債券發(fā)行額的79.88%，比2023年同期多發(fā)行約473.95億元。
2月份我國新增專項債發(fā)行額同比增加，且與2023-2025年三年均值相比也增加了約352.08億元，主要是由于2025年我國地方政府債券發(fā)行額度與效率得到進(jìn)一步提升。在《2025年政府工作報告》中關(guān)于“2025年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展總體要求和政策取向”提到今年要實施更加積極的財政政策，統(tǒng)籌安排收入、債券等各類財政資金，確保財政政策持續(xù)用力、更加給力。其中，擬安排地方政府專項債券4.4萬億元、比2024年增加5000億元，重點用于投資建設(shè)、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等。2025年合計新增政府債務(wù)總規(guī)模11.86萬億元、比上年增加2.9萬億元，財政支出強(qiáng)度明顯加大。且在“2025年政府工作任務(wù)”中提到要優(yōu)化地方政府專項債券管理機(jī)制，下放項目審核權(quán)限，簡化投資審批流程，建立健全跨部門跨區(qū)域重大項目協(xié)調(diào)推進(jìn)機(jī)制等措施。
數(shù)據(jù)來源：中國財政部，中國地方政府債券信息公開平臺
分地區(qū)來看，2025年2月全國有20個省、市、自治區(qū)發(fā)行了新增專項債，數(shù)量環(huán)比增加14個。其中河北省發(fā)行額最大，達(dá)到466.92億元，占全國發(fā)行量的11.91%.北京市和河南省位居其后，發(fā)行額分別為462.90億元和364.47億元，分別占全國發(fā)行量的11.81%和9.3%。
數(shù)據(jù)來源：中國地方政府債券信息公開平臺、各地政府官網(wǎng)
分種類及投向來看，2025年2月全國有11個省、市及自治區(qū)發(fā)行了項目收益專項債，發(fā)行量占新增專項債總發(fā)行額的35.79%。2月新增項目收益專項債投向中，高質(zhì)量發(fā)展投向占比最大為42.46%，其次是社會事業(yè)和棚改，占比分別為17.14%、12.54%。
數(shù)據(jù)來源：中國地方政府債券信息公開平臺、各地政府官網(wǎng)
截至2025年3月24日，我國3月新增專項債發(fā)行額約1615億元，較2月同期新增專項債發(fā)行數(shù)額下降。目前我國已披露的2025年二季度新增專項債發(fā)行計劃近5000億元。2025年已發(fā)行專項債的25個省、市及自治區(qū)中，有13個省市是“自審自發(fā)”試點地區(qū)，其發(fā)行額占新增專項債總發(fā)行額的66.95%。在我國實施更加積極的財政政策以及專項債券項目“自審自發(fā)”試點等背景下，2025年我國新增專項債發(fā)行使用效率預(yù)計將有所提升。然而，專項債投向領(lǐng)域擴(kuò)大且從傳統(tǒng)基建逐步向新基建、民生領(lǐng)域傾斜，并要求項目收益能覆蓋債務(wù)。與此同時，部分專項債可能用于置換高成本隱性債務(wù)。因此，2025年專項債是否能對基建項目存在大幅拉動還需進(jìn)一步考量。
據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年1-2月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長5.6%，增速比2024年同期下降0.7個百分點?；ㄍ顿Y占比較大的行業(yè)中，道路運輸業(yè)投資同比下降3.2%，降幅較去年同期擴(kuò)大11.5個百分點。公共設(shè)施管理業(yè)投資同比增長2.6%，增速較去年擴(kuò)大4.5個百分點。
原料方面，與道路運輸及公共設(shè)施管理項目投資相關(guān)的全國桿生產(chǎn)企業(yè)，2025年2月國內(nèi)精銅桿產(chǎn)量為63.66萬噸，環(huán)比減少2.45%，同比增加50.14%；2月精銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)能利用率為52.39%，環(huán)比增加3.88個百分點，同比增加17.21個百分點。2月精銅桿生產(chǎn)恢復(fù)一般，個別冶煉廠檢修期延長所致，導(dǎo)致產(chǎn)量環(huán)比小幅下降，但春節(jié)錯位導(dǎo)致產(chǎn)量同比大幅增加。另據(jù)調(diào)研企業(yè)生產(chǎn)計劃來看，2025年3月精銅桿調(diào)研樣本預(yù)計產(chǎn)量為81.87萬噸，環(huán)比增加28.61%，同比增加3.79%；該月精銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)能利用率預(yù)計為60.86%。3月精銅桿企業(yè)生產(chǎn)受到的擾動減小，且延長檢修的企業(yè)也于2月底復(fù)產(chǎn)，因此產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比大幅回升。但由于原料價格較高推升產(chǎn)品價格，進(jìn)而對市場消費造成影響，因此需求端的拖累或?qū)⒂绊懙疆a(chǎn)量的提升。后續(xù)來看，電網(wǎng)工程投資的逐步增加以及光伏方面政策的推動或?qū)~桿產(chǎn)銷有所支撐。
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
