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12月USDA供需報告點評：12月11日零點（北京時間），美國農業(yè)部發(fā)布12月份供需報告，此次月報未對美國大豆、巴西大豆平衡表做調整，對2024/25年度阿根廷產量及壓榨、2023/24年度巴拉圭的出口及壓榨進行了調整但最終期末庫存不變，整體下來報告數據調整有限且大部分調整符合市場預期，故就數據報告影響來看呈中性。報告發(fā)布后CBOT大豆期貨窄幅波動?，收于995.25美分/蒲式耳，漲5.75美分/蒲式耳，漲幅0.58%，整體走勢未做明顯改變。我們將在本篇中分析12月供需報告中大豆供需數據的具體調整及當前市場大豆供需格局在歷史水平狀態(tài)。?(下列表格中的“環(huán)比”數據是2024/25市場年度12月數值與11月數值對比，“同比”數據是2024/25年度和2023/24市場年度的12月數值對比。)
美豆產銷存數據不變，庫存壓力依舊處于近五年最高位
本次報告美國農業(yè)部未對美豆產量、出口、壓榨和期末庫存進行調整，故美豆庫存壓力仍存。本月美國農業(yè)部對美豆產量預計為44.61億蒲式耳，與市場預期44.7億蒲式耳差距不大；總消費量環(huán)比持平為43.48億蒲式耳；大豆期末庫存未作改變?yōu)?.7億蒲式耳，處于近五年得高位。 本次的數據美豆產銷存數據未作調整，僅對美國大豆季節(jié)平均價格預計環(huán)比下調0.60美元為每蒲耳10.20美元，故市場波動不大，短期美豆反彈壓力未減。
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巴西供需數據未作調整，故豐產預期不變
巴西方面數據變化不大，新作大豆豐產預期顆依舊適用。從此次報告中美國農業(yè)部未對巴西202４/2５年度巴西大豆數據做出明顯改變，僅上調了期初及期末庫存0.1萬噸，產量方面2024/25年度巴西大豆產量維持1.69億噸，市場預期為1.693億噸，進口、壓榨量、消費數據環(huán)比持平，故庫存消費比環(huán)比持平為20.5％，供需格局稍寬松狀態(tài)不變。
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阿根廷新作大豆產量及壓榨量均上漲100萬噸，期末庫存數據持平
阿根廷：本次報告將2024/25年度大豆產量上調100萬噸至5200萬噸，市場預估范圍為5100-5400萬噸，符合市場預期；同時月報將阿根廷24/25年度大豆壓榨上調100萬噸，最終阿根廷2024/25年度大豆期末庫存無調整。此次的產量及壓榨量的調整，導致阿根廷2024/25大豆庫存消費比環(huán)比下降0.67%為30.8%，數據稍顯利好但符合市場預期，目前阿根廷大豆庫存消費比處于近六年高位，故其壓力不減。
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巴拉圭舊作大豆壓榨及出口量環(huán)比變化40萬噸，期末庫存數據持平
巴拉圭本次月報將巴拉圭2023/24年度大豆壓榨下調40萬噸，同時將2023/24年度大豆出口上調40萬噸，最終巴拉圭2023/24年度大豆期末庫存無調整；而新作大豆數據環(huán)比持平。
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中國：本次報告數據未作調整。
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全球供需同步上調，庫存消費比環(huán)比下調但依舊寬松
本次報告中2024/25年度全球大豆展望眾對產量、壓榨量和期末庫存進行了明顯的增加。其中2024/25全球大豆產量上調174萬噸至4.27.14億噸，主要原因是阿根廷大豆產量增；同樣壓榨也因阿根廷的變化而變化。而全球大豆貿易中環(huán)比增加27萬噸，因加拿大和玻利維亞的出口因供應增加而上調，阿爾及利亞和津巴布韋進口也相應增加。整體下來，全球大豆期末庫存環(huán)比增加13萬噸至1.3187億噸。?因總消費的增加大于期末庫存的增加，2024/25年度全球大豆庫存消費比環(huán)比下調0.04個百分點為22.52%，但同比仍高2.54個百分點，全球大豆供需依舊偏寬松。
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綜合以上數據來看，本次報告整體相對中性，報告并無太多數據變動且都符合市場預期。從我國當前油廠遠月買船進度來看依舊較快，主因進口大豆遠月船期盤面榨利較好；后續(xù)市場變化依舊關注美豆銷售、南美大豆生長等情況。
