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迎風(fēng)換擋，2025年宏觀經(jīng)濟(jì)展望系列（五）：破局——中國出口重塑全球貿(mào)易版圖
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【核心觀點(diǎn)】
2024年，中國前十月貿(mào)易順差累計(jì)達(dá)到7852億美元，創(chuàng)下同期歷史新高，成功扭轉(zhuǎn)了2023年下降的態(tài)勢(shì)。中國外貿(mào)的破局驅(qū)動(dòng)力來自其結(jié)構(gòu)性與周期性經(jīng)濟(jì)因素：在內(nèi)需疲軟和高儲(chǔ)蓄率等結(jié)構(gòu)性壓力下，中國通過優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)和拓展市場(chǎng)布局，成功為經(jīng)濟(jì)增長提供了有力支撐。同時(shí)，海外需求的回暖以及全球供應(yīng)鏈調(diào)整帶來的機(jī)會(huì)，也進(jìn)一步增強(qiáng)了中國出口部門的競(jìng)爭(zhēng)力和增長動(dòng)能。
2024年的中國出口表現(xiàn)亮眼，展現(xiàn)了新的增長特點(diǎn)：
1、新興領(lǐng)域如新能源（電動(dòng)車、鋰電池、光伏）及高科技產(chǎn)品成為主要增長動(dòng)力。
2、“以價(jià)換量”的策略進(jìn)一步擴(kuò)大了全球市場(chǎng)份額。
3、出口市場(chǎng)的多元化趨勢(shì)顯著增強(qiáng)，東盟、中亞和非洲等新興市場(chǎng)的份額持續(xù)提升，有效分散了傳統(tǒng)市場(chǎng)萎縮的風(fēng)險(xiǎn)。
從世界貿(mào)易格局變化來看，中國出口在緩解全球供應(yīng)鏈壓力、支撐制造業(yè)復(fù)蘇方面發(fā)揮了重要的“填補(bǔ)”作用，但也對(duì)其他出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體造成了“擠出”壓力。
其次，中美作為全球最大的貿(mào)易順差和逆差國。盡管中美直接貿(mào)易有所下降，但通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易和供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移，兩國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系依然緊密。這種聯(lián)系展現(xiàn)出深度依存性和長期互補(bǔ)性，這就說明了需充分關(guān)注新的美國關(guān)稅及貿(mào)易政策對(duì)中國出口的潛在沖擊。
展望2025年，日益增長的貿(mào)易摩擦，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、國內(nèi)消費(fèi)邊際恢復(fù)及強(qiáng)勢(shì)美元可能對(duì)貿(mào)易順差增長構(gòu)成挑戰(zhàn)。然而，人民幣貶值、供應(yīng)鏈優(yōu)化以及轉(zhuǎn)口貿(mào)易預(yù)計(jì)將繼續(xù)為出口提供支撐。中國將依托制造業(yè)優(yōu)勢(shì)，通過深化出口結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)布局，鞏固全球供應(yīng)鏈核心地位：預(yù)計(jì)外貿(mào)增長仍將是2025年中國經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動(dòng)力
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【目錄】
一、貿(mào)易順差創(chuàng)新高——全球供應(yīng)鏈與中國經(jīng)濟(jì)的相互依賴
1、結(jié)構(gòu)性因素
2、周期性因素
二、中國“世界工廠”地位再進(jìn)化：提質(zhì)升級(jí)及多元化
1、出口：強(qiáng)化貿(mào)易優(yōu)勢(shì)，助推經(jīng)濟(jì)增長
2、出口：中國出口的“產(chǎn)業(yè)、價(jià)格、地區(qū)”新特征
（1）制造業(yè)升級(jí)：技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)成為出口主力
（2）以價(jià)換量：驅(qū)動(dòng)出口規(guī)模增長的關(guān)鍵策略
（3）區(qū)域多元化：新興市場(chǎng)引領(lǐng)中國出口增長
3、黃金領(lǐng)先：宏觀波動(dòng)加劇，避險(xiǎn)需求升溫
三、中國出口增長對(duì)全球供應(yīng)鏈的“填補(bǔ)”和“積壓”效應(yīng)
1、填補(bǔ)效應(yīng)：緩解供應(yīng)鏈壓力，支撐制造業(yè)復(fù)蘇
2、擠壓效應(yīng)：壓縮傳統(tǒng)出口導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易份額
四、中美貿(mào)易“貌離神合”-- 依存和互補(bǔ)
1、全球貿(mào)易的深度依存
2、中美貿(mào)易關(guān)系“貌離神合”
五、中國貿(mào)易動(dòng)能展望：面臨內(nèi)外挑戰(zhàn)的多重博弈
1、國內(nèi)因素：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與消費(fèi)隱憂
2、外部因素：地緣政治與中美博弈
3、美國貿(mào)易摩擦升級(jí)的沖擊
4、2025年中國對(duì)外貿(mào)易特點(diǎn)：
（1）中美貿(mào)易限制或致出口放緩，貿(mào)易順差承壓
（2）轉(zhuǎn)口貿(mào)易、出海和供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移趨勢(shì)繼續(xù)強(qiáng)化
（3）匯率波動(dòng)與政策協(xié)同下的貿(mào)易前景
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【正文】
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一、貿(mào)易順差創(chuàng)新高——全球供應(yīng)鏈與中國經(jīng)濟(jì)的相互依賴
2024年1-10月，中國貿(mào)易順差累計(jì)達(dá)到7852億美元，其中6月單月順差創(chuàng)下990億美元的歷史新高，出口增長5.1%至2.93萬億美元，進(jìn)口增長1.7%至2.14萬億美元。中國貿(mào)易順差在2024年逆轉(zhuǎn)了2023年下降的態(tài)勢(shì)，鞏固了中國在全球貿(mào)易體系中的主導(dǎo)地位，并彰顯其作為全球供應(yīng)鏈“穩(wěn)定器”的重要角色。（圖1）
在今年前三季度4.8%的經(jīng)濟(jì)增長中，凈出口對(duì)GDP的拉動(dòng)率超過1%，從2023年的拖累項(xiàng)轉(zhuǎn)變?yōu)?024年的重要增長動(dòng)力。這一變化背后既有結(jié)構(gòu)性因素，也受到周期性因素的共同推動(dòng)。（圖2）
（3）匯率波動(dòng)與政策協(xié)同下的貿(mào)易前景
盡管美聯(lián)儲(chǔ)已進(jìn)入降息周期，但特朗普的強(qiáng)美元政策傾向以及市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期，推動(dòng)美元保持長期強(qiáng)勢(shì)。與此同時(shí)，中國預(yù)計(jì)將持續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策，為財(cái)政政策提供更大的支持。在這一背景下，人民幣兌美元匯率的被動(dòng)走弱趨勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。
從數(shù)據(jù)來看，2024年9月美國降息后，美元兌人民幣匯率開始抬升，并且11月特朗普宣布勝選后進(jìn)一步推升了匯率，在近2個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，美元對(duì)人民幣中間價(jià)提升了0.18，絕對(duì)值達(dá)到近一年來的新高。（圖18）
人民幣匯率貶值對(duì)中國貿(mào)易格局仍有有利因素，主要體現(xiàn)在以下兩方面：
但也需要注意，特朗普在11月下旬已在公開社交媒體上發(fā)布言論，即將對(duì)加拿大、墨西哥和中國施加額外關(guān)稅，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)人民幣匯率將進(jìn)出持續(xù)貶值通道，并隨著中美貿(mào)易局勢(shì)的進(jìn)一步升級(jí)繼續(xù)波動(dòng)，市場(chǎng)當(dāng)前普遍預(yù)計(jì)美元兌人民幣匯率離岸價(jià)在2024和2025年底將分別觸及7.3和7.8的高位水平。
總體而言，人民幣貶值雖有助于短期內(nèi)提振出口和經(jīng)濟(jì)增長，但需警惕其對(duì)資本流動(dòng)、輸入性通脹及外匯市場(chǎng)穩(wěn)定性可能帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
盡管2025年海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性將進(jìn)一步加劇，但在海外與國內(nèi)宏觀環(huán)境和政策方向的共同作用下，中國仍將穩(wěn)居全球貿(mào)易與供應(yīng)鏈體系的核心中樞。
與此同時(shí)，出口貿(mào)易對(duì)轉(zhuǎn)口模式、產(chǎn)能出海和供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移的依賴將逐步成為新常態(tài)。這種趨勢(shì)不僅有助于增強(qiáng)中國出口的靈活性與適應(yīng)性，也將為整體經(jīng)濟(jì)在復(fù)雜環(huán)境中實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供關(guān)鍵支撐。
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“迎風(fēng)換擋，2025年中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望”系列文章：???????
（一）大宗商品篇：《承壓：從金屬價(jià)格分化看經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)型》? 黑色產(chǎn)業(yè)研究服務(wù)部 研究員 齊興華
（二）房地產(chǎn)篇：《尋底：政策驅(qū)動(dòng)樓市回暖但復(fù)蘇仍面挑戰(zhàn)》? 黑色產(chǎn)業(yè)研究服務(wù)部 研究員 肖斐帆
（三）基建篇：《托底：化債壓力下基建投資與穩(wěn)增長的平衡術(shù)》? 黑色產(chǎn)業(yè)研究服務(wù)部 研究員 周涵穎
（四）制造業(yè)篇：《進(jìn)化：中國制造業(yè)的“世界工廠”新定位》? 黑色產(chǎn)業(yè)研究服務(wù)部 研究員 周涵穎
（五）出口篇：《破局：中國出口重塑全球貿(mào)易版圖》? 黑色產(chǎn)業(yè)研究服務(wù)部 研究員 齊興華
（六）出海篇：《出海：中國企業(yè)全球產(chǎn)業(yè)鏈布局再突破》? 黑色產(chǎn)業(yè)研究服務(wù)部 研究員 肖斐帆
（七）全球經(jīng)濟(jì)篇：《重構(gòu)：全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和分化下的中國應(yīng)變》? 黑色產(chǎn)業(yè)研究服務(wù)部 研究員 齊興華
（八）國內(nèi)政策篇：《穩(wěn)進(jìn)：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整應(yīng)對(duì)內(nèi)外挑戰(zhàn)》? 黑色產(chǎn)業(yè)研究服務(wù)部 研究員 周涵穎
