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概述：相信有不少人逐漸發(fā)覺(jué)，自經(jīng)歷今年國(guó)慶節(jié)前節(jié)后急漲急跌行情以來(lái)，板卷之間的價(jià)差就在不斷收縮。截至10月28日，最新價(jià)差已經(jīng)來(lái)到-3元/噸，已然形成倒掛之勢(shì)，甚至有部分市場(chǎng)倒掛幅度超出100元/噸。然而在正常情況下，兩者之間的價(jià)差在300元/噸左右。那是什么原因?qū)е鲁霈F(xiàn)異?，F(xiàn)象呢？是需求？是供應(yīng)？還是庫(kù)存壓力？本文將通過(guò)以下幾個(gè)方面簡(jiǎn)析鍍冷價(jià)差出現(xiàn)倒掛的現(xiàn)狀。

一、行情長(zhǎng)時(shí)間處于下跌通道

今年鋼市行情走勢(shì)與去年，以及前幾年都完全不同。從2月份開(kāi)年之后，價(jià)格便開(kāi)始長(zhǎng)達(dá)半年之久的下跌態(tài)勢(shì)，雖然中途出現(xiàn)過(guò)反彈，但為期都不長(zhǎng)，往往是上漲不超過(guò)一周便又開(kāi)始新一輪的下跌，因此漲幅也并不會(huì)有多少。直到國(guó)慶節(jié)前夕，價(jià)格開(kāi)始猛的反撲，短短6個(gè)工作日累漲幅度達(dá)到660元/噸，基本達(dá)到半年跌幅的2/3。引起此次急漲行情主要是來(lái)自于政策面的刺激，但由于價(jià)格漲勢(shì)過(guò)猛，下游用戶(hù)接受度有限，市場(chǎng)實(shí)際并未消化太多資源。經(jīng)過(guò)國(guó)慶長(zhǎng)假的冷卻，價(jià)格開(kāi)始掉頭下行，截至目前累跌300元/噸左右。

再來(lái)看鍍鋅與冷軋板卷之間的價(jià)差，今年均值為435元/噸，最高達(dá)到632元/噸，最低便是-3元/噸。不過(guò)也要考慮到增加全國(guó)匯總城市的影響，增加城市之后均價(jià)是被拉低，主要是新加入的城市以民營(yíng)資源為主，與冷軋板卷之間價(jià)差較小，甚至是大幅度倒掛。以中部地區(qū)為例，長(zhǎng)沙市場(chǎng)鍍冷價(jià)差為-90元/噸，武漢市場(chǎng)為-160元/噸，南昌市場(chǎng)為-70元/噸，鄭州市場(chǎng)為-90元/噸。

二、需求同比下滑一成

據(jù)我網(wǎng)統(tǒng)計(jì)樣本數(shù)據(jù)顯示，2023年全年冷軋板卷日均成交量為2.26萬(wàn)噸，鍍鋅板卷為1.84萬(wàn)噸，而今年冷軋板卷為2.02萬(wàn)噸，同比去年下降10.6%，鍍鋅板卷為1.62萬(wàn)噸，同比去年下降12%。再?gòu)慕衲昙?xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，由于價(jià)差是在10月份出現(xiàn)倒掛，那么就以10月份作為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，前段冷軋板卷日均成交量為2.05萬(wàn)噸，鍍鋅板卷為1.63萬(wàn)噸，后段冷軋板卷為1.71萬(wàn)噸，環(huán)比下降16.6%，鍍鋅板卷為1.32萬(wàn)噸，環(huán)比下降19%。以上數(shù)據(jù)一方面意味著今年整體需求不及去年，同比下降約一成，其中鍍鋅板卷相比于冷軋板卷更弱。另一方面是今年“銀十”行情并未出現(xiàn)，反而是比前期需求更差，并且仍然是表現(xiàn)為鍍鋅板卷弱于冷軋板卷。

三、需求削減但供應(yīng)不減

10月份以來(lái)，冷軋板卷與鍍鋅板卷的供應(yīng)是截然相反，冷軋板卷的產(chǎn)能利用率從月初的83.67%下降至82.01%，而鍍鋅板卷則是從49.88%上升至53.56%，中途高點(diǎn)54.92%。在價(jià)格出現(xiàn)急漲之后，需求未有明顯增量，冷軋板卷選擇減少供應(yīng)來(lái)順應(yīng)跌價(jià)，而鍍鋅板卷則是逆流而上，增加產(chǎn)量，供需失衡，才導(dǎo)致跌價(jià)行情進(jìn)一步惡化，跌速快于冷軋板卷，使得鍍冷價(jià)差出現(xiàn)異常倒掛。

四、鍍鋅降庫(kù)效果不及冷軋

雖然與去年同期數(shù)據(jù)相比，冷軋及鍍鋅板卷社會(huì)庫(kù)存均是處于偏高水平。冷軋板卷最新庫(kù)存數(shù)據(jù)為122.58萬(wàn)噸，年同比增加10.3%；鍍鋅板卷為113.89萬(wàn)噸，年同比增加4.7%。從年同比數(shù)據(jù)來(lái)看，冷軋板卷的庫(kù)存壓力要大于鍍鋅板卷。但是從全年降庫(kù)情況來(lái)看，冷軋板卷從年后開(kāi)始基本是處于持續(xù)降庫(kù)階段，最高點(diǎn)為153.61萬(wàn)噸，到目前已降庫(kù)20.2%；而鍍鋅板卷在全年出現(xiàn)反復(fù)累庫(kù)情況，最高點(diǎn)為136.51萬(wàn)噸，到目前降庫(kù)16.6%，降庫(kù)效果不及冷軋板卷。

五、總結(jié)

目前鍍冷價(jià)差出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象集中于民營(yíng)資源，民營(yíng)有花鍍鋅板卷價(jià)格低于國(guó)營(yíng)冷軋板卷，此現(xiàn)象已維持近一周的時(shí)間。主要還是國(guó)慶節(jié)前急漲行情所帶來(lái)需求增量的預(yù)期落空，“銀十”行情并未出現(xiàn)，反而是需求隨著價(jià)格下跌越發(fā)疲軟，鋼廠(chǎng)則是未相應(yīng)減產(chǎn)，導(dǎo)致供過(guò)于求。不過(guò)現(xiàn)如今鍍冷價(jià)差出現(xiàn)倒掛，使得部分有采購(gòu)冷軋板卷需求的用戶(hù)轉(zhuǎn)向去采購(gòu)鍍鋅板卷，畢竟在表面無(wú)要求的情況下，鍍鋅板卷的防腐性能還是要好于冷軋板卷，具有一定的替代性，或許能給鍍鋅板卷帶來(lái)一定的需求增量，從而使得庫(kù)存繼續(xù)下降。當(dāng)然，兩者之間的價(jià)差最終還是會(huì)回歸至正常范圍，不過(guò)依照目前數(shù)值來(lái)看，時(shí)間可能會(huì)稍微長(zhǎng)一點(diǎn)。