多男操一女免费视频|久久精品人妻日韩|四虎最新地址婷婷|美女一级A级裸体|伊人婷婷狠狠朋友|校园春色欧美激情|日韩欧美激情性爱|日韩国产乱码亚州精品|潮吹综合导航基地|欧美a无码第一区

7月4日周四，連粕大幅下挫，盤中空頭拋壓集中釋放，連粕大幅下挫，下方整數(shù)關(guān)口一度跌破。截至收盤M2409收于3307元/噸，下跌87元/噸，跌幅2.56%。前期美豆期價持續(xù)下挫，M2409表現(xiàn)卻較為堅挺，在美豆期價因美豆油提振及出口銷售轉(zhuǎn)好預(yù)期的背景下，連盤豆粕卻大幅下跌，背后成因幾何？連盤豆粕盤面開始走期現(xiàn)回歸邏輯了嗎？本文將重點從供應(yīng)壓力看豆粕2409的下跌以期判斷未來走勢。

下跌原因其一，近月大豆到港量充裕，同時盤面持續(xù)給出榨利吸引油廠買船，遠月供應(yīng)壓力存在。據(jù) 通過船表預(yù)估來看，7 月巴西大豆對中國到港 1148 萬噸，阿根廷大豆對中國到港 212.9 萬噸，美國大豆對中國到港 15 萬噸，合計 1376 萬噸。8 月巴西大豆對中國到港 992.6 萬噸，阿根廷大豆對中國到港 139.7 萬噸，共計 1132 萬噸。超預(yù)期的大豆到港量使得市場持悲觀預(yù)期，與此同時盤面持續(xù)給出油廠榨利，以巴西大豆為例8月船期大豆盤面榨利為215元/噸，25年3-5月船期大豆盤面榨利也基本在200元/噸以上。

因此油廠買船積極性相對較高，周二市場消息中國日度采購20-30船大豆，其中半數(shù)為舊作，那么也就意味著9、10月的大豆到港量依舊充裕，供應(yīng)端的壓力不容小覷。因為我們需要注意到的是，國內(nèi)油廠的大豆、豆粕庫存仍處于累庫狀態(tài)，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，油廠大豆庫存為565.85萬噸，較上周增加19.42萬噸，增幅3.55%，同比去年增加61.61萬噸，增幅12.22%；豆粕庫存為105.3萬噸，較上周增加8.53萬噸，增幅8.81%，同比去年增加23.68萬噸，增幅29.01%。如以當前的大豆到港及壓榨節(jié)奏，去庫拐點仍較為遙遠，這也是我們認為M2409下跌的主要原因。

其二，M2409持續(xù)升水現(xiàn)貨 期價具備下跌基礎(chǔ)。實際上自3月以來，因油廠采購進度及巴西大豆裝船速度較快，大豆到港壓力的預(yù)期一直存在，但因6-9月大豆成本一般而言有走高預(yù)期且9月需求端或迎來恢復(fù)的緣故，M2409合約較長時間表現(xiàn)較為堅挺，在3350元/噸的關(guān)鍵支撐位徘徊較長時間，甚至于前期美豆期價持續(xù)下挫，國內(nèi)連粕也未有明顯跟跌。與之相反的是，國內(nèi)現(xiàn)貨的持續(xù)走弱，負基差已成常態(tài)，以江蘇市場為例，6月以來的豆粕近月基差基本維持在-150至-200元/噸左右。這種狀態(tài)反饋出油廠、貿(mào)易商的出貨壓力，也表現(xiàn)出豆粕期價與現(xiàn)貨偏離，從這個角度看豆粕期價是有向現(xiàn)貨靠攏的需要也是具備下跌基礎(chǔ)的。

其三，成本端的利好驅(qū)動或許較為有限。因美豆油的提振以及美豆出口銷售的轉(zhuǎn)好預(yù)期，近日的美豆期價似乎開始開始了回升的勢頭，但6月底的種植意向報告及季度庫存報告已經(jīng)落地，美豆種植面積調(diào)降幅度有限，且季度庫存數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，全球大豆供需寬松格局并沒有改變。進入7月美豆關(guān)鍵生長期，天氣的炒作仍有可能使得美豆的期價出現(xiàn)上漲，但是其漲幅可能是相對有限的，因美豆的生長環(huán)境從目前來看是優(yōu)于去年同期的。截至7月2日當周，約9%的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為7%，去年同期為60%。截至6月30日，美國大豆優(yōu)良率為67%，與上周持平，上年同期為50%。短期來看美豆天氣炒作的題材相對有限，那么其一定程度上限制了美豆回升的幅度，而窄幅的成本提升我們認為很難從根本上逆轉(zhuǎn)當前豆粕供需寬松的格局。

總結(jié)，本輪M2409的大幅下挫其主要成因我們傾向于認為是持續(xù)的供應(yīng)施壓的后果，大豆到港壓力預(yù)期下豆粕去庫節(jié)點尚遠，期價向現(xiàn)貨一口價靠攏。當前唯一能夠拉漲豆粕的主要因素在于進口大豆成本的上升，而窄幅的成本提升很難從根本上改變豆粕供需寬松的格局，而隨著09合約逐步變成近月合約，豆粕盤面邏輯迅速轉(zhuǎn)入交易大豆到港預(yù)期以及現(xiàn)貨端的壓力上來，未來關(guān)注美國主產(chǎn)區(qū)的天氣變化以及巴西大豆銷售進度。