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近期地產(chǎn)政策頻頻向暖，為進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心刺激需求，央行等四部委在三季度末先后推出政策組合拳。值得一提的是，就房企融資情況來(lái)看，三季度房企發(fā)債整體規(guī)模略高于去年同期，達(dá) 1351.98億元。同時(shí)，房企的發(fā)債成本有明顯下降，票面在3%以下的債券比例大幅增加，中短期票據(jù)發(fā)行占比明顯提升。

具體來(lái)看，財(cái)聯(lián)社據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月末，三季度地產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模為1351.98億元，同比增加8.93%。從發(fā)行期限來(lái)看，房企傾向于中短期信用債。其中，1-3年（包括3年）地產(chǎn)債三季度發(fā)行規(guī)模503.1億元，發(fā)債占比增加至37.21%，同比上升了19.37%。而3-5年的中長(zhǎng)期地產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模有所減少，三季度發(fā)行規(guī)模497.08億元，占比36.77%，同比減少20.93%。

值得一提的是，三季度地產(chǎn)債發(fā)行成本有所下降，表現(xiàn)為票面利率低于3%的債券發(fā)行占比上升。據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)，三季度票面低于3%發(fā)行的地產(chǎn)債規(guī)模達(dá)474.04億元，占比35.06%，較去年增加21.25%。

此外，所有發(fā)債房企中，民企發(fā)債結(jié)構(gòu)變化較大。今年以來(lái)，民營(yíng)房企公司債發(fā)行規(guī)模大幅下降，近兩月僅發(fā)行了21億公司債，較去年同期減少156.61億元，占比減少66.48%。然而，民企中票發(fā)行大幅增加，近兩月發(fā)行中票79.4億元，較去年同期增加69.4億元，占比增加67.30%。與此同時(shí)，國(guó)有房企發(fā)行中票的比例也同樣有所增加。據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季度國(guó)有房企發(fā)行中票規(guī)模達(dá)403.56億元，較去年同期增加241.96億元，占比增加17.86%。

（資料來(lái)源：天風(fēng)證券，財(cái)聯(lián)社整理）

天風(fēng)證券在研報(bào)中指出，目前來(lái)看，融資規(guī)模較大的仍以國(guó)企為主，民企主要依靠政策支持。民企發(fā)債主體多為示范性發(fā)債房企，并受到各類信用工具支持。從作用看，信用保護(hù)工具對(duì)二級(jí)市場(chǎng)收益率影響較小。舉例來(lái)說(shuō)，22旭輝01中債估值自7月份起一路攀升并突破30%，其走勢(shì)與旭輝集團(tuán)其余存續(xù)債券一致，CRMW的創(chuàng)設(shè)對(duì)房企債券的二級(jí)收益率影響較弱。受到擔(dān)保支持的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)要相對(duì)穩(wěn)定，22旭輝MTN002收益率基本未受負(fù)面事件影響，總體走勢(shì)與龍湖保持一致。

在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)方面，節(jié)后市場(chǎng)情緒尚未轉(zhuǎn)向，近兩日地產(chǎn)債延續(xù)跌勢(shì)。昨日，旭輝集團(tuán)、世茂等多只債券盤中觸發(fā)臨停。其中，“22旭輝集團(tuán)MTN001”跌超45%，“19世茂03”跌超43%盤中臨停，“21旭輝02”跌超31%盤中二次臨停。“15世茂02”跌超28%盤中二次臨停，“20旭輝01”跌超22%盤中臨停，“15合景02”跌超18%，“21旭輝01”和“20碧地03”跌超13%，“21碧地03”跌超12%，“20碧地04”跌超11%，“21旭輝03”和“21遠(yuǎn)洋01”跌超10%。