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近期，美國(guó)征收25%關(guān)稅之后，銅關(guān)稅預(yù)期由此走強(qiáng)，LME-COMEX價(jià)差維持于1000美元/噸上方，隨著7月特朗普再次增加對(duì)銅增加50%關(guān)稅預(yù)期，LME-COMEX價(jià)差快速拉大至3000美元/噸上方，大量銅現(xiàn)貨由非美地區(qū)運(yùn)往美國(guó)，市場(chǎng)出現(xiàn)搶運(yùn)潮。
但此次銅50%關(guān)稅落地不包含精煉銅及其原料大超市場(chǎng)預(yù)期，此前在7月美市場(chǎng)普遍預(yù)期后續(xù)對(duì)精煉銅及其半成品的關(guān)稅預(yù)計(jì)在25%-50%，此次關(guān)稅落地對(duì)市場(chǎng)的沖擊在價(jià)格的反應(yīng)上更為明顯一些。
數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
對(duì)于銅市場(chǎng)的影響：
關(guān)稅落地之后極大縮小了COMEX與LME的價(jià)差，COMEX與LME將失去套利底層基礎(chǔ)，可能會(huì)使得后續(xù)銅貨源向美國(guó)轉(zhuǎn)移的數(shù)量將大幅減少，相反對(duì)于亞洲市場(chǎng)的流入將有所增多，下半年國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口將有所增加；而美國(guó)市場(chǎng)貨源或許將逐步進(jìn)入內(nèi)部消化的趨勢(shì)之中。
若后續(xù)COMEX與LME價(jià)差出現(xiàn)倒掛，即COMEX價(jià)格低于LME價(jià)格，則前期美國(guó)大量囤積銅貨源將會(huì)大量轉(zhuǎn)運(yùn)出來(lái)，這將給亞太及歐洲市場(chǎng)帶來(lái)較大的庫(kù)存壓力，庫(kù)存的轉(zhuǎn)移前提是COMEX與LME價(jià)差出現(xiàn)倒掛且足夠覆蓋轉(zhuǎn)運(yùn)成本，目前來(lái)看，COMEX與LME價(jià)差仍有收縮空間；
不過(guò)美國(guó)政府此舉或?qū)⒁龑?dǎo)美國(guó)國(guó)內(nèi)的銅加工產(chǎn)品的生產(chǎn)提升，也將驅(qū)動(dòng)美國(guó)中下游銅材及銅產(chǎn)品產(chǎn)能建設(shè)，這部分銅材及銅產(chǎn)品的短期缺口，也會(huì)對(duì)原料產(chǎn)生短期較強(qiáng)的需求預(yù)期，這部分需求的增加對(duì)美國(guó)銅庫(kù)存轉(zhuǎn)移存在不確定性。
總結(jié)：
整體來(lái)看，COMEX與LME將失去套利基礎(chǔ)，此前LME及國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨呈現(xiàn)的供需階段性緊張也將逐步緩解，后續(xù)南美、非洲等非美貨源流入亞太、歐洲等地，同時(shí)國(guó)內(nèi)進(jìn)口也必將迎來(lái)較大增量，進(jìn)口窗口或有望開(kāi)啟；不過(guò)值得注意的是提防價(jià)差修復(fù)帶來(lái)的價(jià)格劇烈波動(dòng)。
