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引言：在供增需減及成本下移的合力施壓下，6月初工業(yè)硅期現(xiàn)價格雙雙探底，主力合約最低點跌破7000一線，北方部分在產(chǎn)廠家虧損加劇。后隨著能源系品種對市場情緒逐步帶動，以及下游多晶硅復(fù)產(chǎn)聲音浮現(xiàn)，倉單連日減少等各因素作用下，價格向上緩慢修復(fù)，直至月末，大廠減產(chǎn)消息刺激下，溫和上漲轉(zhuǎn)為急速上行，兩漲幅近8%。工業(yè)硅期貨短期經(jīng)歷探底回升，是否提示基本面轉(zhuǎn)好，本文將從多方面展開分析。

一、期現(xiàn)價格走勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，上行信號轉(zhuǎn)強(qiáng)

6月27日工業(yè)硅主力合約最高漲至8050，較月初低點反彈15.16%，成交量有顯著放大，持倉在35.2萬手，與前期盤面走勢一路下行形成較強(qiáng)對比?，F(xiàn)貨方面，期現(xiàn)端對標(biāo)盤面報價略有跟隨，華東區(qū)域421#硅報價在8700元/噸，南北方廠家端實際成交價格小范圍跟隨上漲，整體價格均呈上行走勢，市場積極信號轉(zhuǎn)強(qiáng)。

二、南北產(chǎn)區(qū)均有電價下調(diào)預(yù)期，成本支撐再度弱化

南方產(chǎn)區(qū)來看，6月進(jìn)入四川產(chǎn)區(qū)豐水期，電價下調(diào)幅度明顯，各縣區(qū)較5月平均下調(diào)0.14-0.23元/kwh，成本端下降1500-2100元/噸。

北方產(chǎn)區(qū)隨著價格中樞不斷下移，廠家虧損加劇，新疆準(zhǔn)東、伊犁等地電價下調(diào)，實行先用后補(bǔ)政策，新疆硅廠用電區(qū)間在0.28-0.38元/kwh，成本端下降700-1000元/噸。

具體主產(chǎn)區(qū)電價變化見下表：

三、供應(yīng)端：南方開工預(yù)期逐步兌現(xiàn)時，大廠突發(fā)減產(chǎn)

南方產(chǎn)區(qū)部分自由水電站廠家以及有固定銷售渠道廠家豐水期照常開爐增產(chǎn)，但受制于價格低位，當(dāng)前成本生產(chǎn)尚無優(yōu)勢，多觀望為主，開工不及往年同期水平，預(yù)計7月云南電價下調(diào)后小部分硅廠或有增產(chǎn)。北方大廠減產(chǎn)消息得到證實，減產(chǎn)總爐數(shù)近30臺，影響單日產(chǎn)量1500噸左右。

四、主要下游需求板塊均疲軟

多晶硅：硅料行業(yè)自律減產(chǎn)導(dǎo)致主要廠家按分配定額生產(chǎn)，對工業(yè)硅需求量銳減，作為工業(yè)硅主要下游之一，這一舉措也抑制了硅價的上方空間。2025年一二季度（6月預(yù)估）多晶硅合計產(chǎn)量約56.33萬噸，同比下降46.04%，對工業(yè)硅需求量減少約66.5萬噸。

有機(jī)硅：產(chǎn)能過剩矛盾同樣突出，庫存積壓導(dǎo)致DMC價格一路下跌，終端需求不足導(dǎo)致單體廠家接連降負(fù)荷運(yùn)行，2025年一二季度有機(jī)硅產(chǎn)量與開工率均呈現(xiàn)逐月下降趨勢。根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，有機(jī)硅DMC單體一二季度（6月預(yù)估）合計產(chǎn)量約為107.75萬噸，同比下降約8.84%，對工業(yè)硅需求量減少2.75萬噸。

五、風(fēng)險判斷：

短期利好：

1、大廠的減產(chǎn)令供應(yīng)端釋放一定壓力，且西部后續(xù)仍有減產(chǎn)計劃，預(yù)計影響月產(chǎn)量在4.7萬噸左右，但停產(chǎn)周期未知。

2、下游多晶硅大廠復(fù)產(chǎn)消息頻傳，預(yù)計下月南方廠區(qū)將有動作，短期利好，但由于全年產(chǎn)量仍在自律協(xié)議規(guī)劃內(nèi)，因而需求量增長有限。

3、光伏行業(yè)近期得到政府高度重視，宏觀政策頻出，疊加能源系品種及大盤市場情緒尚可，或?qū)⒂上露洗碳す鑳r上漲。

短期利空：

1、成本端電價及各物料價格仍有下降預(yù)期，成本中樞一再下移將繼續(xù)削弱價格支撐。

2、盤面價格受情緒拉動短暫沖高，即將觸碰南方豐水期廠家套保點位，供應(yīng)或?qū)⑻钛a(bǔ)。

六、結(jié)論：

從基本面看，工業(yè)硅短期尚未出現(xiàn)根本性改善，當(dāng)前市場處于高庫存、低利潤、弱需求三座大山壓力下，期貨的探底回升更多偏向于基差與情緒等的修復(fù)，市場高低品味貨源價差等也成為當(dāng)前市場核心矛盾，持貨商尋求利潤點迫切去庫制約市場成交價格上行，后市關(guān)注三大下游短期囤庫情況、豐水期開工節(jié)奏以及光伏行業(yè)政策導(dǎo)向。