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事件：2025年5月12日，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談達(dá)成聯(lián)合聲明，宣布自5月14日起取消雙方于4月8-9日加征的91%報(bào)復(fù)性關(guān)稅，保留10%基準(zhǔn)關(guān)稅，并對(duì)24%的加征部分暫停實(shí)施90天。調(diào)整后關(guān)稅體系如下：

?美國(guó)對(duì)華關(guān)稅：保留10%基礎(chǔ)關(guān)稅，暫停24%加征部分（90天），取消91%報(bào)復(fù)性關(guān)稅；

?中國(guó)對(duì)美關(guān)稅：同步調(diào)整，反制措施與美國(guó)對(duì)等。

政策覆蓋范圍：此次調(diào)整主要針對(duì)普遍性關(guān)稅，未涉及特定品類(lèi)（如芬太尼相關(guān)關(guān)稅及232、301條款）。

解讀：

（一）動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池稅率對(duì)比：

動(dòng)力電池：綜合稅率維持73.4%（3.4%基礎(chǔ)+25%301條款+20%芬太尼關(guān)稅+25%232條款），未實(shí)質(zhì)下調(diào)。

儲(chǔ)能電池：稅率從155.9%降至40.9%-64.9%（3.4%基礎(chǔ)+7.5%301條款+20%芬太尼關(guān)稅+10%暫停部分），經(jīng)濟(jì)性顯著恢復(fù)。

（二）短期市場(chǎng)行為搶出口與庫(kù)存去化：

窗口期搶報(bào)關(guān)：下游電池廠加速已生產(chǎn)未報(bào)關(guān)的儲(chǔ)能電芯清關(guān)，預(yù)計(jì)5-6月對(duì)美出口量環(huán)比增長(zhǎng)20%-30%。

?新訂單觀望：企業(yè)暫緩簽訂長(zhǎng)單，等待90天談判期后政策明朗化（美國(guó)將與分兩批各18國(guó)談判，24%要在美國(guó)跟其他國(guó)家談判完之后才會(huì)最終決定。因?yàn)橹袊?guó)產(chǎn)品可能存在轉(zhuǎn)口情況，如果中國(guó)對(duì)美關(guān)稅比東南亞國(guó)家低，中國(guó)產(chǎn)品就沒(méi)必要轉(zhuǎn)口）。

（三）碳酸鋰需求調(diào)整從悲觀到謹(jǐn)慎修復(fù)：

1.原預(yù)期：高關(guān)稅壓制需求

在155.9%稅率下，儲(chǔ)能電池出口經(jīng)濟(jì)性喪失，疊加中國(guó)“取消強(qiáng)制配儲(chǔ)”政策，2025年碳酸鋰需求預(yù)期從140萬(wàn)噸下調(diào)至132萬(wàn)噸（-8萬(wàn)噸）。

2.修正預(yù)期：稅率下調(diào)激活部分需求

儲(chǔ)能出口修復(fù)：40.9%-64.9%稅率下，中國(guó)儲(chǔ)能成本較美國(guó)本土存在優(yōu)勢(shì)，出口存在一定的經(jīng)濟(jì)性（IRR12%左右），帶動(dòng)需求回補(bǔ)，全年碳酸鋰需求量上修至135萬(wàn)噸（+3萬(wàn)噸）。

（四）產(chǎn)業(yè)鏈反饋與中長(zhǎng)期挑戰(zhàn)

1.企業(yè)策略調(diào)整：

轉(zhuǎn)口貿(mào)易受限：對(duì)于光伏、動(dòng)力電池、電動(dòng)車(chē)等外貿(mào)新三樣產(chǎn)品，美國(guó)預(yù)估還會(huì)維持很高的關(guān)稅，甚至對(duì)東南亞也會(huì)維持高關(guān)稅，封鎖繞道出口路徑，倒逼中企加速海外產(chǎn)能落地。

技術(shù)降本對(duì)沖：頭部企業(yè)加大固態(tài)電池、鈉電池等的研發(fā)。

2.成本端下移壓制鋰價(jià)反彈：

礦價(jià)下行：澳洲鋰輝石CIF價(jià)格已經(jīng)跌破700美元/噸，鋰礦端庫(kù)存較高（國(guó)內(nèi)鋰精礦庫(kù)存總量在70萬(wàn)噸 ），貿(mào)易商集中拋售，階段性或可以看到600美金/噸。

企業(yè)降本：4月24日，澳洲鋰礦商Liontown Resources公布了其2025年1季度的財(cái)報(bào)。目前公司鋰輝石單位運(yùn)行成本為512美元（FOB SC6），環(huán)比下降21%。AISC 可持續(xù)發(fā)展成本為678美元（FOB SC6），環(huán)比下降11%。

綜合來(lái)看，本次關(guān)稅緩和短期修復(fù)儲(chǔ)能出口預(yù)期，但鋰電產(chǎn)業(yè)鏈仍處于“政策修復(fù)”與“產(chǎn)能過(guò)?！钡牟┺钠?。后續(xù)需要警惕成本下行周期中高庫(kù)存對(duì)價(jià)格的壓制風(fēng)險(xiǎn)。