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2025年開端將從以下方面為市場提供供需參考分析。
核心觀點(diǎn)：
礦山端：跟隨現(xiàn)貨，預(yù)計(jì)波動(dòng)幅度放緩、有平盤或小幅下降可能性
發(fā)運(yùn)端：1季度維持偏低發(fā)運(yùn)，2季度需關(guān)注礦山是否有增量可能
庫存及疏港：預(yù)計(jì)3月天津港去庫至300萬噸以下，疏港保持40-50萬噸高位，為價(jià)格做支撐
現(xiàn)貨：礦權(quán)集中仍在，錳礦自身有反彈可能性，但需關(guān)注市場其他參與者低價(jià)出貨情況給市場帶來的干擾
需求：3月北方合金開工高位，錳礦需求走高，雙方博弈
宏觀：需關(guān)注兩會政策及2025年粗鋼變化給市場帶來的不確定性
一、價(jià)格方面
錳礦端消息刺激下硅錳盤面開始啟動(dòng)，錳礦價(jià)格領(lǐng)漲硅錳期貨，市場預(yù)期再次被拉高，市場預(yù)期值氧化礦達(dá)到60-70元/噸度，硅錳盤面上沖至7500-8000元/噸，隨后錳礦價(jià)格達(dá)到高位后市場成交逐步乏力，雖有個(gè)別高位成交，但市場普遍成交數(shù)量較少，錳礦價(jià)格漲幅逐步不及硅錳期貨幅度，且市場在預(yù)期康密勞低位發(fā)運(yùn)期間，由于船期的錯(cuò)配導(dǎo)致前期大船延遲至2月初發(fā)出，市場情緒波動(dòng)，隨后價(jià)格開始直線下行，硅錳期貨最高位7400一線逐步跌停，至今6350-6400位置震蕩，錳礦價(jià)格同樣從加蓬60元/噸度報(bào)價(jià)快速下降至52元/噸度，至今成交圍繞47元/噸度左右，市場出現(xiàn)個(gè)別零散低價(jià)成交情況。
二、外盤報(bào)價(jià)及錳礦成本
從目前外盤報(bào)價(jià)情況來看，3月新一輪礦山價(jià)格均保持上漲趨勢，康密勞4.75美元/噸度，CML澳塊5.05美元/噸度，南非半碳酸4.5美元/噸度，氧化礦折合人民幣成本尚有一定利潤空間，市場接貨意愿較好，但南非系目前報(bào)盤看基本貼近現(xiàn)貨價(jià)格并且開始出現(xiàn)倒掛，礦商成本出現(xiàn)一定壓力，導(dǎo)致現(xiàn)貨成交降價(jià)意愿較小，主流礦商暫不考慮低價(jià)出售，且礦山目前報(bào)盤量以及發(fā)運(yùn)數(shù)量暫未恢復(fù)高位，成本以及到港上對錳礦市場暫有一定支撐性。
三、主流國家發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)情況
發(fā)運(yùn)：目前發(fā)運(yùn)數(shù)量來看南非1-2月均保持低位，Mysteel發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)截至2.20日，2月南非發(fā)運(yùn)數(shù)量130萬噸（環(huán)比降31%、同比降21%），澳礦發(fā)運(yùn)11萬噸（環(huán)比降20%、同比降79%），加蓬發(fā)運(yùn)52萬噸（環(huán)比降3.2%、同比降28%）。
據(jù)了解錳礦發(fā)運(yùn)問題受多重因素影響：整體海外合金價(jià)格上漲，國外對礦山錳礦價(jià)格接受度高于國內(nèi)、南非及澳洲天氣影響部分運(yùn)輸情況、加蓬礦山報(bào)盤主動(dòng)減量，種種因素下，雖有發(fā)運(yùn)節(jié)奏混亂情況，但三國整體發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)依舊低于2024年。
四、港口庫存與疏港量
庫存方面：在2020年天津庫存突破歷史低位，最低點(diǎn)為258.6萬噸，當(dāng)時(shí)受疫情影響封國影響錳礦進(jìn)口運(yùn)輸，導(dǎo)致港口庫存創(chuàng)新低；按當(dāng)前錳礦庫存來看2.21日Mysteel統(tǒng)計(jì)為332萬噸，當(dāng)下庫存對比同期數(shù)據(jù)仍低于往年，目前降庫趨勢仍在延續(xù)，本周截止27日預(yù)計(jì)天津港到港量為15-20萬噸，按當(dāng)前45-50萬周疏港看港口庫存還將有25萬噸以上降庫幅度，預(yù)計(jì)庫存靠近300萬噸及以下，本周大幅降庫后，下周仍保持去庫節(jié)奏，庫存降幅持續(xù)波動(dòng)，預(yù)計(jì)3月將整體維持去庫狀態(tài)。
?疏港量：當(dāng)前1-2月天津港口周均疏港圍繞45-50萬噸左右，北方廠家開工高位，內(nèi)蒙與寧夏作為天津港錳礦主要消耗產(chǎn)區(qū)，二者產(chǎn)量當(dāng)前高于往年同期數(shù)據(jù)，1月內(nèi)蒙與寧夏產(chǎn)量合計(jì)為66.9萬噸左右，產(chǎn)量數(shù)據(jù)與2023年7月（66.6萬噸）產(chǎn)量相近，2023年7月天津港錳礦周均疏港為43萬噸左右，預(yù)計(jì)在今年一季度北方工廠開工暫不會有明顯波動(dòng)，產(chǎn)量高位保持的基礎(chǔ)上錳礦疏港與消耗同樣穩(wěn)定高位。
五、下游合金需求
從硅錳基本面來看，供應(yīng)過剩格局較難改善并且壓制合金價(jià)格，合金壓制錳礦價(jià)格上漲，市場心態(tài)分化。但從錳礦端來看對錳礦需求端保持積極，現(xiàn)階段寧夏與內(nèi)蒙占全國產(chǎn)量76%開工率高位，當(dāng)前工廠基本排單較滿，且前期套保較多，預(yù)計(jì)在3月開工繼續(xù)高位，后續(xù)內(nèi)蒙還將陸續(xù)有新增產(chǎn)能情況，錳礦需求仍有增加可能，同時(shí)帶動(dòng)天津港錳礦消耗。
六、總結(jié)：
現(xiàn)階段錳礦自身基本面較有優(yōu)勢，錳礦價(jià)格或許是帶動(dòng)硅錳成本及盤面價(jià)格的關(guān)鍵因素，但二者仍相互制約，給市場帶來信心波動(dòng)。
礦山端：跟隨現(xiàn)貨，預(yù)計(jì)波動(dòng)幅度放緩、有平盤或小幅下降可能性
發(fā)運(yùn)端：1季度維持偏低發(fā)運(yùn)，2季度需關(guān)注礦山是否有增量可能
庫存及疏港：預(yù)計(jì)3月天津港去庫至300萬噸以下，疏港保持40-50萬噸高位，為價(jià)格做支撐
現(xiàn)貨：礦權(quán)集中仍在，錳礦自身有反彈可能性，但需關(guān)注市場其他參與者低價(jià)出貨情況給市場帶來的干擾。
需求：3月北方合金開工高位，錳礦需求走高，雙方博弈。
宏觀：需關(guān)注兩會政策及2025年粗鋼變化給市場帶來的不確定性
