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新一期財聯(lián)社“C50風(fēng)向指數(shù)”結(jié)果顯示，2024年12月金融數(shù)據(jù)或仍偏弱，信貸與社融延續(xù)分化態(tài)勢。其中，市場機(jī)構(gòu)對去年12月新增人民幣貸款的預(yù)測中值為0.86萬億元，同比少增0.31萬億元；另對去年12月新增社融的預(yù)測中值為2.37萬億元，同比多增0.43萬億元，其中9成機(jī)構(gòu)預(yù)計社融增速企穩(wěn)回升。
物價方面，市場料CPI同比小幅回落，PPI同比降幅有所收窄。具體來看，市場機(jī)構(gòu)預(yù)測2024年12月CPI中值為0.1%，PPI同比降幅或收窄至-2.3%。展望新年，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本輪“以舊換新”以來，汽車、家電等政策扶持的消費呈現(xiàn)脈沖式增長。新年“以舊換新”加力，可能繼續(xù)推動政策補貼類商品的銷售增長，但消費整體抬升依然取決于收入預(yù)期。
“C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查”是由財聯(lián)社發(fā)起，由市場中的各類研究機(jī)構(gòu)參與完成，結(jié)果能夠較為全面地反映市場機(jī)構(gòu)對于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、貨幣政策感受以及金融數(shù)據(jù)的預(yù)期。共有近20家機(jī)構(gòu)參與本期調(diào)查。
12月新增人民幣貸款或同比少增，市場預(yù)測中值為0.86萬億元
2024年11月，新增人民幣貸款0.58萬億元，較2023年同期1.09萬億元近乎腰斬。
從本期來看，市場機(jī)構(gòu)對去年12月新增人民幣貸款的預(yù)測中值為0.86億元，較去年同期1.17萬億元少增0.31萬億元，預(yù)測區(qū)間為0.4萬億至1.17萬億元。
在市場機(jī)構(gòu)看來，去年12月樓市熱度延續(xù)，支撐居民信貸，但債務(wù)置換壓低新增信貸讀數(shù)，社融與信貸將延續(xù)分化態(tài)勢。
北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、國民經(jīng)濟(jì)研究中心主任蘇劍表示，在新一輪穩(wěn)增長政策發(fā)力下，尤其是當(dāng)前大規(guī)模的擴(kuò)張性金融政策和房地產(chǎn)松綁政策落地，樓市成交已經(jīng)顯著回暖，信貸規(guī)模將有所支撐。但伴隨地方化債“三箭齊發(fā)”開始落地，信貸需求有所減弱。
一方面，去年12月房地產(chǎn)交易保持較高的活躍度，預(yù)計居民信貸投放或有所改善。受地產(chǎn)需求邊際回暖，以及存量房貸利率調(diào)降下居民提前還貸意愿降溫的雙重提振，去年12月30城商品房銷售面積和二手房成交數(shù)據(jù)持續(xù)回暖。
據(jù)興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委估算，去年12月一、二手房成交面積同比錄得37.7%，環(huán)比上行13.2個百分點，或?qū)用裰虚L期貸款形成正向帶動。
另一方面，企業(yè)貸款則維持低位。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，化債背景下，未來一段時間企業(yè)貸款還將持續(xù)偏弱。
“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)，工業(yè)穩(wěn)增長政策延續(xù)，三產(chǎn)增加值呈現(xiàn)震蕩，需求側(cè)消費、基建、地產(chǎn)投資等內(nèi)需相對承壓，出口的不確定性升溫，內(nèi)生資金需求仍有待修復(fù)，預(yù)計2024年12月信貸同比仍將受企業(yè)端信貸需求的制約?！闭闵套C券研究所宏觀聯(lián)席首席分析師廖博表示。
12月社融增速或企穩(wěn)回升，市場預(yù)測新增規(guī)模中值為2.4萬億元
2024年11月，社融增量為2.34萬億元，同比少增額收窄至1197億元，債券融資是其主要貢獻(xiàn)。
本期調(diào)查顯示，市場機(jī)構(gòu)對去年12月新增社融規(guī)模預(yù)測中值為2.37萬億元，較2023年同期1.94萬億元多增0.43萬億元，參與機(jī)構(gòu)預(yù)測區(qū)間為1.7萬億至3.09萬億元，市場機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計去年12月存量社融同比增速小幅回升。
對于2024年12月社融新增，業(yè)內(nèi)人士分析支撐項主要來自政府債券凈融資。
華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示：“去年12月以來，地方置換債累計發(fā)行超過一萬億，受地方置換債密集發(fā)行提振，預(yù)計政府債保持同比多增，對社融形成支撐。”
“估計2024年11月全國約完成近2500億元地方債務(wù)置換，12月還將有更大規(guī)模的債務(wù)置換” 魯政委表示。
就去年12月M1及M2而言，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計二者增速環(huán)比接近?！?2月30城商品房銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，財政資金的逐步撥付、使用可能對M1數(shù)據(jù)逐步產(chǎn)生正面帶動，疊加基數(shù)效應(yīng)影響，預(yù)計12月M1增速繼續(xù)回升?！绷尾┍硎尽?/p>
據(jù)悉，央行將自2025年1月起啟用新口徑M1，即在現(xiàn)行M1的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步納入個人活期存款、非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金。截至2024年11月末，舊口徑M1余額65.1萬億元，新口徑M1余額達(dá)107.2萬億元。
“近幾年來看，新舊口徑M1同比增速走勢趨近，但新口徑M1增速走勢更加平穩(wěn)。我們預(yù)計12月末M2增速為7.2%，環(huán)比接近。近2年M2增速走低，主要由于實體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱，貸款增速下行帶來銀行體系派生存款規(guī)模增長放緩?！?華源證券固收首席分析師廖志明表示。
展望2025年，廖志明預(yù)計隱性債務(wù)置換導(dǎo)致新增貸款同比少增，而政府債券凈融資同比擴(kuò)大，社融增量相對平穩(wěn)，社融增速小幅回落。
2024年12月CPI同比或小幅回落，低基數(shù)效應(yīng)下PPI同比降幅將有所收窄
2024年11月，CPI同比上漲0.2%，增速較10月放緩0.1個百分點?？鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI同比漲幅擴(kuò)大0.1個百分點至0.3%，依然偏弱。
從同比讀數(shù)來看，市場機(jī)構(gòu)預(yù)測2024年12月CPI中值為0.1%，預(yù)測區(qū)間為-0.2%至0.3%。值得注意的是，超過8成機(jī)構(gòu)預(yù)測值為正。
對于去年12月CPI增速低位前行，華創(chuàng)證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜分析主要受食品價格拖累。
具體來看，供給寬松疊加腌臘需求偏弱，豬肉均價下跌。此外，因暖冬氣溫偏高，利好環(huán)比-1.5%、-1.7%；南華工業(yè)品指數(shù)環(huán)比下降-0.4%，環(huán)比跌幅較11月收窄。
“總體來看，PPI的變動主要受國際原油價格波動下行對我國的輸入性影響，以及國內(nèi)部分行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步加快，市場競爭壓力較大，價格降幅有所擴(kuò)大?！绷尾┡袛?，國際大宗商品價格走勢仍存在不確定性，但隨著國內(nèi)大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新等政策逐步落地生效，對部分行業(yè)價格將形成一定支撐，預(yù)計2024年12月PPI同比降幅大致持平，高頻數(shù)據(jù)顯示環(huán)比增速較難回歸正增長區(qū)間?！?/p>
