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引言：2024年工業(yè)硅市場一路低迷，華東421#硅單噸跌減4000元，現(xiàn)貨價格年內(nèi)幾無提漲，場內(nèi)唏噓聲不斷。年末在多晶硅上市與大廠減產(chǎn)等多方利好因素刺激下，價格仍難被“救起”，工業(yè)硅如何走入低谷，2025年工業(yè)硅是否就此沉淪再難創(chuàng)新高，本文將從價格、供需等方面展開分析。
一、工業(yè)硅現(xiàn)貨價格走勢
以云南產(chǎn)區(qū)421#硅為參考，24年一季度價格呈現(xiàn)加速下跌的趨勢，主要由于下游節(jié)前備庫基本完成，工業(yè)硅高位庫存保持，疊加終端需求不及預(yù)期，光伏條線各環(huán)節(jié)報價稍有下調(diào)，多晶硅價格下跌，工廠剛需采購，消費(fèi)能力轉(zhuǎn)弱，價格弱勢進(jìn)一步向工業(yè)層面?zhèn)鲗?dǎo)。豐水期初期，工業(yè)硅價格經(jīng)歷了第二波加速下跌，成本線下移支撐減弱，硅廠套保謀得生存，開工逐步高位，需求支撐不足下，硅價下行明顯。
二、年內(nèi)供應(yīng)高位，產(chǎn)量超額呈現(xiàn)
根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2024年工業(yè)硅年產(chǎn)量457.5萬噸，同比增長29.71%。全年供應(yīng)均處高位，其中新疆產(chǎn)區(qū)月均供應(yīng)量接近19萬噸，穩(wěn)定輸出全國近一半產(chǎn)量，西南產(chǎn)區(qū)受成本及行情擾動，8月產(chǎn)出豐水季最高產(chǎn)量。
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三、2024年關(guān)鍵行情節(jié)點(diǎn)簡析
2024年工業(yè)硅行情經(jīng)歷考驗和助力，但終究沒有抵擋下行趨勢。以下整理年內(nèi)關(guān)鍵行情節(jié)點(diǎn)以供參考。
1、成本大步下移，支撐重心滑落
24年上半年，原料價格普跌且降幅逐漸拉大，物料端議價空間充足，成本一線不斷下拉，拖累硅價。此外，隨著價格下壓，硅廠尋求降本增效之法，礦熱爐冶煉技術(shù)水平提高，工業(yè)硅能耗降低，出水率提升，單噸成本得以降低。
2、交易規(guī)則修改，錨定光伏產(chǎn)業(yè)
2024年4月12日晚，廣期所發(fā)布關(guān)于《廣州期貨交易所工業(yè)硅期貨、期權(quán)業(yè)務(wù)細(xì)則》修改的通知，主要針對工業(yè)硅期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了修改，內(nèi)容包括對基準(zhǔn)交割品、替代交割品的質(zhì)量要求增加更為嚴(yán)格的微量元素指標(biāo)，以及對替代交割品的升水由2000元/噸變?yōu)?00元/噸?；鶞?zhǔn)交割品和替代交割品指標(biāo)修改，短期來看對當(dāng)下行情是一個利空因素，老倉單的消化進(jìn)程仍是施壓盤面價格上漲的主要因素。
3、多晶硅價格下跌不止
2024年以來，多晶硅價格基本處于下行通道。二季度隨著下游需求釋放不足，硅片庫存開始積壓，全產(chǎn)業(yè)鏈價格開始下跌，多晶硅價格自然也下跌明顯。6月隨著上海光伏展的結(jié)束，光伏產(chǎn)業(yè)鏈全行業(yè)陷入虧損，拉晶企業(yè)對于硅料采購明顯放緩。且隨著多晶硅新產(chǎn)能陸續(xù)投放，市場供需格局改變，企業(yè)開始減停產(chǎn)，對工業(yè)硅需求大幅減少，粉單價格承壓明顯，部分磨粉廠成本倒掛，近一半減產(chǎn)直至關(guān)停，嚴(yán)重施壓硅價，走勢愈發(fā)難以抬頭。
4、龍頭企業(yè)在疆產(chǎn)能減產(chǎn)50%
12月初，東部合盛硅業(yè)（鄯善產(chǎn)區(qū)）停產(chǎn)30礦熱爐（共計64臺33000KVA礦熱爐），涉及月產(chǎn)量6萬噸左，合盛官網(wǎng)平臺硅云在線當(dāng)即封盤不報；一周后，合盛因電廠問題再度停產(chǎn)12臺礦熱爐，共計停產(chǎn)42臺，隨后當(dāng)月下旬12臺礦熱爐復(fù)產(chǎn)；本周西部合盛硅業(yè)（石河子產(chǎn)區(qū)）因環(huán)保問題停產(chǎn)26臺礦熱爐（32臺12500KVA礦熱爐，20臺25000KVA礦熱爐，共計52臺），日影響產(chǎn)量700噸左右。至此，合盛硅業(yè)新疆全部產(chǎn)能停產(chǎn)50%，且預(yù)計年前復(fù)產(chǎn)難度較大。
但大廠的減產(chǎn)也僅帶來了盤面上的短暫拉漲，隨即迅速下跌，并未走出預(yù)期，兩次大規(guī)模減產(chǎn)共計拉漲800點(diǎn)，而實際現(xiàn)貨成交價格仍弱勢，企業(yè)未能在合適機(jī)會套取利潤。
5、年末多晶硅上市，工業(yè)硅被拉動預(yù)期未兌現(xiàn)
2024年12月26日，多晶硅期貨于廣州期貨交易所正式掛牌交易，作為工業(yè)硅第一大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，業(yè)者對多晶硅的上市期待已久，而掛牌價低于市場預(yù)期，上市首日開盤觸及漲停44000點(diǎn)，隨后盤面高開低走，在低點(diǎn)41010點(diǎn)上方徘徊。據(jù)調(diào)研，上市前市場多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為將對工業(yè)硅盤面形成較大拉動，預(yù)計當(dāng)日盤面至少沖高400點(diǎn)，但盤面在11615高點(diǎn)開盤后迅速下跌，甚至突破新低。工業(yè)硅上漲驅(qū)動不足，下跌局勢未能得到緩解。
四、2025年場內(nèi)關(guān)注點(diǎn)
1、新增投產(chǎn)產(chǎn)能
根據(jù)統(tǒng)計，2024年工業(yè)硅全國產(chǎn)能789萬噸，預(yù)計2025年將有約100萬噸新增產(chǎn)能待投，若全部投產(chǎn)，則勢必更為沖擊市場。同時年底有部分大廠新建產(chǎn)能點(diǎn)火試投產(chǎn)（合盛昭通項目、通威內(nèi)蒙項目、新安鹽津項目等），均只有初步投產(chǎn)，預(yù)計25年投入量加大，高供應(yīng)仍是制約價格的一大因素。
2、超額產(chǎn)能
近年來上下游逐步形成產(chǎn)業(yè)鏈一體化生產(chǎn)模式，多數(shù)新增產(chǎn)能以配套形式建立，爐型更偏重于33000KVA等大爐型，這種爐型也稱為市場主導(dǎo)。而隨著礦熱爐冶煉技術(shù)與工藝的日益進(jìn)步，以及價格壓力下工廠尋求降本增效，33000KVA礦熱爐的實際產(chǎn)出量已超出產(chǎn)能，以往平均每臺爐日產(chǎn)在52噸左右，近年部分廠家平均可至58噸水平，最高產(chǎn)出67噸，遠(yuǎn)超規(guī)劃產(chǎn)能，因而市場產(chǎn)能被低估，實際產(chǎn)出投放量高于市場認(rèn)知。
3、光伏產(chǎn)業(yè)鏈
2025年光伏協(xié)會呼吁產(chǎn)業(yè)進(jìn)行自律，嚴(yán)格控制產(chǎn)能、開工及產(chǎn)出，若企業(yè)嚴(yán)格遵守自律協(xié)議，將對光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需格局和價格回升有較大助力。多晶硅環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴(kuò)張降速，價格有望企穩(wěn)回升。硅片尺寸方面，專業(yè)化企業(yè)加速推動硅片大尺寸迭代進(jìn)程，主流尺寸將從 G10L 型向 G12R 或 G12 型轉(zhuǎn)變。電池片發(fā)展重點(diǎn)將從新型技術(shù)擴(kuò)張轉(zhuǎn)向存量產(chǎn)能的優(yōu)化升級。組件環(huán)節(jié)或?qū)⒊霈F(xiàn)相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，借此來規(guī)范市場秩序，優(yōu)化整個行業(yè)的資源配置。
五、總結(jié)
總體來看，2024年工業(yè)硅現(xiàn)貨價格在高供應(yīng)、高庫存形勢下一路下行，隨著行業(yè)集中度的不斷提升，中小規(guī)模工廠夾縫生存，利潤微博。多晶硅上市之際，市場更多關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移在多晶硅價格上，然而光伏行業(yè)自律能否堅持到底，多晶硅行業(yè)能否正向拉動工業(yè)硅，也成為25年的重要關(guān)注點(diǎn)。我們認(rèn)為，終端需求雖難有較大改善，但隨著多晶硅上市交易，貨品流動屬性與投機(jī)屬性增強(qiáng)，隱性需求被帶動，市場供需在25年可能存短暫錯配期， 工業(yè)硅價格仍有希望被“救起”。
