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2024年2024年9月末社會(huì)融資規(guī)模存量為402.19萬億元，同比增長(zhǎng)8%，較8月下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)。2024年1-9月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為25.66萬億元，比上年同期少3.68萬億元。剔除1-8月數(shù)據(jù)，2024年8月社會(huì)融資規(guī)模增量約3.76萬億元，同比少增約3600億元。

從社融增量結(jié)構(gòu)看，9月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.97萬億元，同比少增5676億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少480億元，同比少減103億元；委托貸款增加393億元，同比多增185億元；信托貸款增加6億元，同比少增397億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加1312億元，同比少增1084億元；企業(yè)債券凈融資減少1900億元，同比多減2562億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資增加129億元，同比少增198億元；政府債券凈融資增加1.54萬億元，同比多增5451億元。

在9月的社融增量同比變化中，政府債券繼續(xù)扮演主要支撐角色，而面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款仍為最大的拖累因素。9月政府債券發(fā)行再度提速，其中，新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模超萬億元，創(chuàng)下單月發(fā)行規(guī)模的歷史新高，由于8月和9月新增專項(xiàng)債券的大規(guī)模發(fā)行，2024年前9個(gè)月的新增專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度已經(jīng)超越了2023年同期的水平。然而，在這樣的背景下，社會(huì)融資規(guī)模增量的同比卻仍在下降。這一縮減主要?dú)w因于信貸的疲軟，居民及企業(yè)部門信貸需求不足使得新增人民幣貸款規(guī)模減小。

數(shù)據(jù)來源：中國(guó)人民銀行

數(shù)據(jù)來源：中國(guó)人民銀行

1-9月信貸口徑下人民幣貸款增加16.02萬億元。分部門來看，住戶貸款增加1.94萬億元，其中，短期貸款增加4024億元，中長(zhǎng)期貸款增加1.54萬億元；企（事）業(yè)單位貸款增加13.46萬億元，其中，短期貸款增加2.83萬億元，中長(zhǎng)期貸款增加9.66萬億元，票據(jù)融資增加8283億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1887億元。

剔除1-8月數(shù)據(jù)，9月信貸口徑下的人民幣貸款增加1.59萬億元，同比少增約7200億元。分部門來看，住戶貸款增加5000億元，同比少增3585億元；企業(yè)貸款增加1.49萬億元，同比少增1934億元。9月信貸數(shù)據(jù)與2021-2023年3年平均數(shù)據(jù)相比，信貸規(guī)模較平均2.15萬億元減少約5567億元，住戶貸款較7658億元平均值減少約2658億元，企業(yè)貸款較1.52億元平均值減少370億元。

數(shù)據(jù)來源：中國(guó)人民銀行

具體來看，在住戶貸款中，9月住戶短期貸款增加2700億元，同比少增515億元，較2021-2023年平均值減少約457億元。住戶中長(zhǎng)期貸款增加2300億元，同比少增3170億元，且較2021-2023年平均值減少約2231億元。

在9月期間，居民貸款仍低于季節(jié)性，其中居民短貸已連續(xù)8個(gè)月同比少增。此外，盡管9月迎來一系列政策調(diào)整，房地產(chǎn)市場(chǎng)成交表現(xiàn)仍略顯低迷。據(jù)到貨增量有限，以及部分國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)檢修、減產(chǎn)影響，電解銅市場(chǎng)供應(yīng)受限。需求端，下游企業(yè)節(jié)前備庫(kù)以保障節(jié)內(nèi)生產(chǎn)使得市場(chǎng)消費(fèi)有所改善。供需影響下，電解銅社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降。鋅錠方面，9月冶煉廠檢修影響逐步下降，鋅錠產(chǎn)量逐步恢復(fù)，但仍處于較低水平，加之鋅錠消費(fèi)階段性改善，因此庫(kù)存也迎來下降?？傮w來看，9月末電解銅社會(huì)庫(kù)存16.34萬噸，較8月末下降11.07萬噸；鋅錠社會(huì)庫(kù)存7.14萬噸，較8月末下降4.53萬噸。

進(jìn)入10月，供應(yīng)方面，冶煉廠國(guó)慶假期期間多數(shù)維持生產(chǎn)，而下游部分企業(yè)放假，隨著節(jié)后隱性庫(kù)存顯性化，以及電解銅方面前期延期進(jìn)口銅的到港，電解銅、鋅錠社會(huì)庫(kù)存得到補(bǔ)充。而需求方面，節(jié)后銅、鋅價(jià)格保持高位震蕩對(duì)下游消費(fèi)有所抑制，且缺乏提前補(bǔ)庫(kù)的利好。供強(qiáng)需弱下，電解銅、鋅錠社會(huì)庫(kù)存數(shù)量上升，截至10月14日電解銅社會(huì)庫(kù)存21.74萬噸；鋅錠社會(huì)庫(kù)存8.86萬噸。后續(xù)來看，雖然節(jié)后下游消費(fèi)改善有限，但原料緊缺以及冶煉廠檢修將使得電解銅供應(yīng)減少，因此電解銅社會(huì)庫(kù)存或?qū)⒃俣认陆?。而鋅錠方面，目前冶煉廠生產(chǎn)較為穩(wěn)定，庫(kù)存后續(xù)的變化主要取決于宏觀情緒穩(wěn)定后鋅價(jià)的變動(dòng)趨勢(shì)，若鋅價(jià)維持高位下游需求將難以釋放，進(jìn)而使得庫(kù)存持穩(wěn)甚至上升。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel