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美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于9月13日零點(diǎn)發(fā)布9月供需報(bào)告，此次報(bào)告仍舊重點(diǎn)關(guān)注美豆美豆單產(chǎn)調(diào)整情況及美豆供需預(yù)估變化。進(jìn)入9月份以來(lái)，美豆期價(jià)持續(xù)反彈，從之前的960美分/蒲低點(diǎn)回升至1000美分/蒲之上。主要是市場(chǎng)在消化此前8月報(bào)告的超預(yù)期利空后，市場(chǎng)情緒也因美豆出口持續(xù)增加而有所轉(zhuǎn)好，同時(shí)美豆產(chǎn)區(qū)在8月下旬及9月以來(lái)出現(xiàn)高溫少雨情況也對(duì)美豆期價(jià)進(jìn)行提振。那么9月報(bào)告又將給接下來(lái)的美豆期價(jià)運(yùn)行帶來(lái)怎樣的方向指引？
市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)，美國(guó)2024/25年度大豆產(chǎn)量料為45.89億蒲式耳，大豆作物單產(chǎn)料為每英畝53.2蒲式耳。2024/25年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存預(yù)估為5.56億蒲式耳,全球大豆期末庫(kù)存預(yù)估為1.3386億噸。
一．美豆單產(chǎn)預(yù)計(jì)持平或小幅上調(diào)
美豆播種工作結(jié)束以來(lái)，美國(guó)大部分產(chǎn)區(qū)的天氣條件整體均有利于美豆的種植及生長(zhǎng)。盡管8月中下旬至9月上旬，美豆主產(chǎn)區(qū)降水減少，但是氣溫相對(duì)較為涼爽，抑制了少雨帶來(lái)的不利影響。這也是為何美豆優(yōu)良率自8月中下旬以來(lái)有所下滑，但仍保持在一個(gè)較高的位置。根據(jù)USDA數(shù)據(jù)顯示，截止9月9日，大豆優(yōu)良率為65%，與前一周持平%，去年同期為52%；
同時(shí)由Profarmer組織的于8月19-22日開(kāi)展的作物調(diào)研結(jié)果實(shí)際上是進(jìn)一步鞏固了2024/25年度美豆寬松供應(yīng)格局預(yù)期。不論是從其調(diào)研結(jié)果來(lái)看，除俄亥俄州豆莢數(shù)量下降1.84%外，其他六個(gè)主產(chǎn)州的豆莢數(shù)量均明顯高于2023年同期；還是Profarmer對(duì)2024/25年度高單產(chǎn)預(yù)估--54.9蒲/英畝都能反映出今年美豆的良好長(zhǎng)勢(shì)。雖然ProFarmer屬于民營(yíng)組織且其調(diào)研范圍僅覆蓋了7個(gè)主產(chǎn)州，USDA同樣不會(huì)根據(jù)此次調(diào)研來(lái)調(diào)整其在后續(xù)報(bào)告中的單產(chǎn)預(yù)估，但根據(jù)過(guò)去12年的數(shù)據(jù)規(guī)律，ProFarme的單產(chǎn)預(yù)估與USDA9月單產(chǎn)預(yù)估差值在1蒲/英畝的之內(nèi)的概率超過(guò)58%。因此我們傾向于USDA9月報(bào)告中美農(nóng)對(duì)2024/25年度單產(chǎn)預(yù)估較8月持平或小幅上調(diào)。
二．2024/25美豆期末庫(kù)存持穩(wěn)或小幅上調(diào)
基于上述預(yù)估美豆單產(chǎn)的調(diào)整，2024/25美豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)持穩(wěn)或同步上調(diào)。首先就美豆壓榨來(lái)看，2024年7月份美國(guó)大豆壓榨量高于市場(chǎng)預(yù)期。報(bào)告顯示7月份美國(guó)大豆壓榨量為580.4萬(wàn)短噸(1.9346億蒲)，較6月份的551萬(wàn)短噸(1.837億蒲)增長(zhǎng)5.31%。近幾周美豆榨利在大豆原料低價(jià)優(yōu)勢(shì)下不斷回升，壓榨利潤(rùn)的驅(qū)使下，美豆大豆壓榨有望繼續(xù)保持較好的勢(shì)頭，2023/24年度壓榨目標(biāo)大概率實(shí)現(xiàn)甚至超額完成。美出口方面，截止截至8月29日當(dāng)周，2023/24年度美國(guó)大豆出口銷(xiāo)售總量為4544萬(wàn)噸，比去年同期降低14.9%；2024/25年度出口銷(xiāo)售量1082萬(wàn)噸，去年同期1594萬(wàn)噸。盡管近幾周新作美豆在相對(duì)的低價(jià)優(yōu)勢(shì)下出口不斷增加，但仍較去年同期進(jìn)度減慢，當(dāng)前僅為新豆預(yù)售階段，美農(nóng)或不會(huì)在9月報(bào)告中對(duì)2024/25年度美豆出口進(jìn)行調(diào)整。因此在預(yù)估產(chǎn)量增加而其他數(shù)據(jù)不變的情況下，2024/25年度美豆期末庫(kù)存維持不變或上調(diào)。
結(jié)合以上前瞻數(shù)據(jù)來(lái)看，本次報(bào)告數(shù)據(jù)大概率以中性偏空為主，但是當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于美豆豐產(chǎn)格局的交易已較為充分，報(bào)告本身對(duì)盤(pán)面影響有限。美豆期價(jià)的影響因素更多還是集中于美豆后續(xù)賣(mài)壓，新作大豆出口及南美大豆種植情況等，從當(dāng)前的天氣預(yù)報(bào)來(lái)看，未來(lái)兩周，巴西產(chǎn)區(qū)平均氣依舊較常年同期偏高 2～6℃，尤其是南馬托格羅索州和馬托格羅索州，較常年明顯偏高,降水方面，除南里奧格蘭德州和圣卡塔琳娜州有 25～100 毫米降水外，其余地區(qū)累計(jì)降水量普遍低于 15 毫米以下，產(chǎn)區(qū)累計(jì)降水較常年同期明顯偏少，持續(xù)高溫少雨導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)大部土壤墑情偏差。此種情況有利于延長(zhǎng)美豆的出口窗口期從而對(duì)美豆期價(jià)形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)大豆豆粕庫(kù)存9月開(kāi)始小幅去庫(kù)，下游心態(tài)也有所好轉(zhuǎn)，全國(guó)大部分區(qū)域基差由負(fù)轉(zhuǎn)正。但在大豆豆粕庫(kù)存仍處于高位且國(guó)內(nèi)壓榨較高的基本面下，豆粕供需矛盾的緩解仍需時(shí)間，預(yù)計(jì)仍將以緩慢震蕩上行為主。
