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對(duì)于華爾街而言，過(guò)去幾十年除了雷打不動(dòng)的每年八次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議外，在央行宏觀(guān)貨幣政策層面最為受到矚目的，或許就當(dāng)屬一年一度由堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主辦的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)了。
杰克遜霍爾年會(huì)堪稱(chēng)是全球歷史最悠久的央行會(huì)議之一，也被稱(chēng)為“央行行長(zhǎng)的達(dá)沃斯論壇”。自1978年以來(lái)，堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)便一直負(fù)責(zé)主辦這一年度經(jīng)濟(jì)政策會(huì)議。來(lái)自世界各地的央行官員、諾貝爾獎(jiǎng)獲得者和頂級(jí)學(xué)者，每年8-9月都將齊聚于這座位于美國(guó)懷俄明州的小鎮(zhèn)，就全球經(jīng)濟(jì)與貨幣政策最為迫切的問(wèn)題展開(kāi)探討。
今年的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)定于美東時(shí)間8月22日至24日召開(kāi)。完整的日程安排將在紐約時(shí)間8月22日周四晚上8點(diǎn)發(fā)布。按照過(guò)往安排，周四(8月22日)通常為全球央行年會(huì)的開(kāi)幕晚宴，而一系列正式的研討會(huì)和圓桌會(huì)議往往會(huì)從周五起才正式開(kāi)始。其中，就包括了目前時(shí)間已確認(rèn)的、將于北京時(shí)間周五登臺(tái)的美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾……
杰克遜霍爾年會(huì)看點(diǎn)幾何？
今年，這場(chǎng)央行研討會(huì)的重點(diǎn)再次放在應(yīng)對(duì)疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及應(yīng)對(duì)高利率和地緣政治緊張局勢(shì)帶來(lái)的挑戰(zhàn)，主題是“重新評(píng)估貨幣政策的有效性和傳導(dǎo)機(jī)制”。
毫無(wú)疑問(wèn)，在經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)籠罩全球，全球央行處于政策轉(zhuǎn)折點(diǎn)的當(dāng)下，這場(chǎng)盛會(huì)可謂備受矚目。
在一系列亮相的央行官員中，最受矚目的“主角”顯然非美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾莫屬。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在美東時(shí)間8月23日上午10點(diǎn)(北京時(shí)間周五22點(diǎn))發(fā)表主題演講，演講將采取直播方式進(jìn)行，但不會(huì)有問(wèn)答環(huán)節(jié)。
值得一提的是，雖然今年的會(huì)議主題是“重新評(píng)估貨幣政策的有效性和傳導(dǎo)機(jī)制”，但鮑威爾近期談到他在杰克遜霍爾的演講內(nèi)容時(shí)曾透露，“它(此次演講)不必與會(huì)議的主題有任何關(guān)系”。據(jù)悉，鮑威爾可能會(huì)嘗試發(fā)表一個(gè)聚焦當(dāng)前經(jīng)濟(jì)展望的演講，并提供一些更高層次的要點(diǎn)。
回顧歷史，在2022年8月，鮑威爾在杰克遜霍爾發(fā)表了長(zhǎng)約九分鐘的簡(jiǎn)潔演講，這是近年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)主席在杰克遜霍爾發(fā)表的最簡(jiǎn)短演講之一，但卻也是最為具有殺傷力的一次——當(dāng)時(shí)鮑威爾的澆滅了投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)迅速結(jié)束加息行動(dòng)的希望，標(biāo)普500指數(shù)在一天內(nèi)應(yīng)聲重挫3.4%。
而去年鮑威爾年會(huì)演講所引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)，則相對(duì)平淡。鮑威爾當(dāng)時(shí)表示，通脹率仍然過(guò)高，如有必要，官員們對(duì)再次加息持開(kāi)放態(tài)度。他還暗示，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，利率可能會(huì)保持在高位，因最近有跡象表明，經(jīng)濟(jì)的放緩程度可能不如官員們的預(yù)期。
目前可以預(yù)見(jiàn)，隨著美國(guó)通脹持續(xù)降溫，鮑威爾今年的發(fā)言?xún)?nèi)容，勢(shì)必將與過(guò)去兩年“緊縮周期”中的演講內(nèi)容有所不同。
而他究竟會(huì)如何釋放美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)降息節(jié)奏的信號(hào)，以及究竟如何看待眼下美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)和通脹態(tài)勢(shì)，無(wú)疑將格外受到矚目。
在其他與會(huì)央行“大佬”方面，英國(guó)央行目前已宣布，行長(zhǎng)貝利將在美東時(shí)間周五15點(diǎn)(北京時(shí)間周六凌晨3點(diǎn))發(fā)表午餐演講；歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普·萊恩則將參加周六的會(huì)議綜述小組討論，他可能會(huì)與新興市場(chǎng)國(guó)家的央行行長(zhǎng)和國(guó)際組織的領(lǐng)導(dǎo)人一起闡述各自對(duì)經(jīng)濟(jì)話(huà)題的看法。
當(dāng)然，此次頗為遺憾的是，日本央行行長(zhǎng)植田和男已被要求出席定于8月23日舉行的日本國(guó)會(huì)會(huì)議，討論最近的加息決定，所以他應(yīng)該無(wú)法現(xiàn)場(chǎng)出席今年的杰克遜霍爾央行年會(huì)。不過(guò)，考慮到植田和男仍將與鮑威爾在一天內(nèi)先后講話(huà)，兩人的演講內(nèi)容會(huì)如何影響日元套利交易，依然可能受到市場(chǎng)高度關(guān)注。
全球市場(chǎng)會(huì)再掀波瀾嗎？
根據(jù)花旗集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，基于價(jià)內(nèi)看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的成本，期權(quán)交易員目前預(yù)計(jì)周五標(biāo)普500指數(shù)上下波動(dòng)幅度料將會(huì)超過(guò)1%。不難預(yù)見(jiàn)到的是，隨著全球金融市場(chǎng)的焦點(diǎn)逐漸從美聯(lián)儲(chǔ)“會(huì)不會(huì)降息”轉(zhuǎn)為“降息幅度多大”，鮑威爾措辭中的任何微妙細(xì)節(jié)，都可能成為本周收尾階段全球市場(chǎng)行情的新催化劑。
目前，一些業(yè)內(nèi)人士正擔(dān)心鮑威爾的實(shí)際講話(huà)內(nèi)容與市場(chǎng)預(yù)期之間可能存在一些落差。Steward Partners Global Advisory財(cái)富管理執(zhí)行董事總經(jīng)理Eric Beiley就表示，“如果交易員聽(tīng)到鮑威爾明確說(shuō)即將降息，股市將會(huì)做出積極反應(yīng)，而如果沒(méi)有聽(tīng)到想要的信息，則會(huì)引發(fā)大規(guī)模拋售。”
尤其是對(duì)于那些上周剛剛大舉涌入大型科技股、帶動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)進(jìn)一步走高的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，這將是一個(gè)挑戰(zhàn)。標(biāo)普500指數(shù)上周終于結(jié)束了連續(xù)四周的下跌，單周大漲3.9%，創(chuàng)下了自去年11月以來(lái)的最佳單周表現(xiàn)，隨著波動(dòng)性減弱，投資者擺脫了近期對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向衰退的擔(dān)憂(yōu)。美國(guó)銀行引用EPFR Global數(shù)據(jù)顯示，截至上周三的一周內(nèi)，投資者向美國(guó)股市投入了55億美元。
“市場(chǎng)堅(jiān)信降息很快就會(huì)到來(lái)，"Beiley指出，“但如果鮑威爾沒(méi)有強(qiáng)化這一點(diǎn)，那將是一個(gè)巨大的意外。
目前，利率期貨市場(chǎng)其實(shí)已充分預(yù)期了美聯(lián)儲(chǔ)將在9月會(huì)議上開(kāi)始降息，分歧僅存在于究竟是降息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)。芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀(guān)察工具就顯示，利率市場(chǎng)交易員目前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為71.5%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為28.5%。
但一些業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，鮑威爾周五發(fā)言時(shí)仍很容易對(duì)降息的時(shí)機(jī)守口如瓶。依照他的習(xí)慣特點(diǎn)，也很可能會(huì)采取謹(jǐn)慎、含糊的方式，來(lái)揭示美聯(lián)儲(chǔ)完成寬松后利率可能會(huì)下降多少。如果發(fā)生這一幕，市場(chǎng)反彈可能岌岌可危。
高盛就指出，市場(chǎng)本周五可能會(huì)收到“降息信心”和“數(shù)據(jù)依賴(lài)”的信號(hào)，預(yù)計(jì)鮑威爾的信息和場(chǎng)外采訪(fǎng)將與過(guò)去幾周聽(tīng)到的相近，即美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在接近降息，但寬松的程度將取決于即將到來(lái)的數(shù)據(jù)。
美聯(lián)儲(chǔ)前“三號(hào)人物”、前紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利(Bill Dudley)周末則指出，美聯(lián)儲(chǔ)主席可能暗示，不再有理由實(shí)施緊縮貨幣政策。但杜德利不認(rèn)為鮑威爾會(huì)透露首次降息的幅度，特別是考慮到9月6日將公布就業(yè)報(bào)告，美聯(lián)儲(chǔ)下次政策會(huì)議則是在9月18日。
美國(guó)銀行財(cái)富管理公司投資策略師Tom Hainlin表示，從過(guò)去的杰克遜霍爾講話(huà)來(lái)看，我們不太可能從鮑威爾那里得到非常標(biāo)準(zhǔn)的答案。“我們想知道美聯(lián)儲(chǔ)的利率路徑究竟是怎樣的——是每次會(huì)議降息一次，還是仍然取決于就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)。但他可能不會(huì)說(shuō)那么明確。交易員更有可能在美聯(lián)儲(chǔ)9月份的會(huì)議上獲得這些信息。”
Homrich Berg首席投資官Stephanie Lang指出，鮑威爾的語(yǔ)氣至關(guān)重要。 如果他讓市場(chǎng)大吃一驚且表現(xiàn)偏鷹，股市將會(huì)做出負(fù)面反應(yīng)。
從歷史上看，美聯(lián)儲(chǔ)主席在杰克遜霍爾的講話(huà)通常不會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生很大的催化作用，除非是在貨幣政策發(fā)生關(guān)鍵性轉(zhuǎn)變之前——比如現(xiàn)在。業(yè)內(nèi)匯編的數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)在會(huì)議結(jié)束后的一周內(nèi)平均上漲了0.4%。
