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二季度棉紡織市場行情逐漸陷入冰點，各市場紡織工廠限產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象不斷增加，企業(yè)謹(jǐn)慎觀望情緒濃厚。2024年已過半，棉花2023/24年度進(jìn)入倒計時2個月，目前，部分軋花企業(yè)仍有較大比例后點價資源未結(jié)算，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)仍處于水深火熱之中。
圖1 2024年鄭棉主連收盤價與持倉量走勢
如圖1所示，鄭棉主連換月至CF2409后，盤面運行基本可概括為大幅增倉下行、減倉小幅回升，截至目前基本分為四個階段：4月11日至5月15日，鄭棉主連持倉由38.9萬手增至64.6萬手，期價由最高16480元/噸下跌至14840元/噸；5月15日至5月30日，主力持倉減少至51.6萬手，期價回升至15500元/噸水平；5月31日至6月17日，主力持倉增至61.2萬手，6月18日盤中最低價14340元/噸刷新逾14個月低點；之后，持倉再次下滑，目前保持52萬手上下，期價處于14500-14880元/噸區(qū)間震蕩運行。宏觀、產(chǎn)業(yè)利空因素持續(xù)消化，根據(jù)歷史持倉情況分析，預(yù)計有超過10萬手資金等待新消息指引，下半年市場需要關(guān)注什么呢？
供應(yīng)端
截至2024年6月底國內(nèi)棉花商業(yè)庫存286.24萬噸，較2023年同期增加25.63%，新花上市前供應(yīng)較為寬松，當(dāng)前暫無增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額與輪換儲備棉的消息。2024年我國棉花種植面積小幅減少，新疆棉區(qū)整體天氣條件良好，棉花單產(chǎn)預(yù)期提高，增產(chǎn)預(yù)期強；美國棉花種植面積增加14.1%，優(yōu)良率高于2023年與前五年均值，近期北半球經(jīng)歷高溫天氣，美棉干旱率或提高導(dǎo)致收獲面積下調(diào)，但綜合來看，實現(xiàn)增產(chǎn)依舊為大概率。USDA預(yù)計2024/25年度全球棉花產(chǎn)量2594萬噸，較2023/24年度增加116.5萬噸，高于前四個年度。2024年新疆軋花企業(yè)承包行情繼續(xù)降溫，在增產(chǎn)預(yù)期下，2024/25年度棉花加工成本大概率低于上一年度，雖然區(qū)域軋花產(chǎn)能過剩背景下，籽棉收購期較為集中，但局部區(qū)域短時間競價收購行為對棉價影響有限。
需求端
2024上半年金三銀四旺季不旺，紗廠訂單表現(xiàn)不足，整體開機(jī)率明顯低于2023年同期，下游織廠、紗線貿(mào)易企業(yè)謹(jǐn)慎采購，棉花以棉紗形式積壓的情況較輕。主要出口市場或進(jìn)入新一輪補庫周期，隨著秋冬季節(jié)性需求到來，下半年內(nèi)需與出口表現(xiàn)或有改善空間，但從當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)運行表現(xiàn)來看，補庫周期或為緩慢過程。
綜上所述，國內(nèi)棉花市場供應(yīng)寬松、需求疲弱，短期棉價或繼續(xù)維持區(qū)間震蕩走勢；新季產(chǎn)量供應(yīng)壓力增大，全球紡織服裝終端消費仍不容樂觀，基本面分析而言，棉價負(fù)重前行，且從加工成本角度分析，重心或繼續(xù)下移。因此，建議棉紡企業(yè)隨行就市、控制產(chǎn)銷率，減少庫存風(fēng)險。
