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一、鋼材供應(yīng)較為寬松

近期國內(nèi)外經(jīng)濟下行壓力較大，大宗商品價格普遍承壓， 已有明顯庫存壓力，庫存同比增加14%，且累庫較去年同期提前2-3周。如果不減產(chǎn)，則供應(yīng)壓力無法有效緩解，首先會壓縮鋼廠利潤，當利潤降至低位時，則仍需要減產(chǎn)緩解供應(yīng)壓力。所以，從這個邏輯線來講，鋼廠最終也是需要減產(chǎn)來緩解供應(yīng)壓力的。只是通過減緩減產(chǎn)節(jié)奏，推遲下跌時間而已。

這其實是終點和過程的關(guān)系，減產(chǎn)是必須要減的，什么時間減產(chǎn)則是過程問題。我們知道終點決定價格方向，過程則更多的是節(jié)奏變化。如果從這個角度來講，則鋼材價格持續(xù)下跌就是無法避免的?；蛟S這才是空頭敢于持續(xù)加倉，做空鋼材的真正原因所在。作為產(chǎn)業(yè)從業(yè)者，當保持適當謹慎。

四、鋼材價格演化路徑

以上是近期鋼材價格運行邏輯。我們試圖從上文市場變化總結(jié)出普適性的分析標準，為后期價格判斷做理論支持。

1）如果庫存偏高，那么鋼材價格更容易下跌。緩解矛盾有兩種方式，一是提升需求、二是減產(chǎn)。如果未來需求沒有提升空間，那么只能通過產(chǎn)量來調(diào)節(jié)供需狀況。這時，鋼廠將面臨兩個選擇，一是減產(chǎn)、二是不減產(chǎn)。減產(chǎn)則意味著原料需求塌陷，成本下移導致負反饋。不減產(chǎn)通過犧牲利潤的方式延遲矛盾爆發(fā)時間，當鋼廠利潤被壓縮殆盡，則最終也需要以減產(chǎn)來解決問題。2）如果庫存偏低，那么鋼材價格更容易上漲。緩解矛盾主要有兩個途徑，一是削弱需求，二是增加產(chǎn)量。如果需求無法下降，那么只能通過增產(chǎn)來滿足需求。增產(chǎn)則意味著原料需求增加，進而引發(fā)正向反饋。這里有一點需要注意，如果產(chǎn)能不足，則價格上漲將持續(xù)很長時間，直到供應(yīng)滿足為止；如果產(chǎn)能充足，則隨著產(chǎn)量增加，上漲動力將逐漸減弱。

總結(jié)而言，以庫存同比變化收窄，作為邊際改善的條件。以庫存同比持平，作為供需重新平衡的標志。一旦越過供需平衡點，就意味著市場開始向反方向演化，供需變化對產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生實質(zhì)性影響的標志是鐵水同比變化轉(zhuǎn)向。