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自5月中旬以來，生豬現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，截至5月28日，全國(guó)生豬出欄均價(jià)漲至17.38元/公斤，較5月10日的14.94元/公斤，上漲了2.44元/公斤，漲幅為16.33%。雖然現(xiàn)貨表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，但是生豬期貨走向差強(qiáng)人意，現(xiàn)貨代表著現(xiàn)實(shí)豬價(jià)行情，而期貨多代表未來預(yù)期，因此本文梳理當(dāng)前生豬期現(xiàn)多空雙方的論點(diǎn)。

多頭觀點(diǎn)

豬價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲 四季度豬病影響逐漸體現(xiàn)

從上圖中可以明顯看出，自5月中旬以來全國(guó)生豬出欄均價(jià)出現(xiàn)較為明顯的實(shí)質(zhì)性上漲，尤其近一周豬價(jià)上漲態(tài)勢(shì)明顯。此輪豬價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，多頭方認(rèn)為主要是去年四季度疫病對(duì)產(chǎn)能影響開始逐步兌現(xiàn)，今年三季度生豬供應(yīng)偏緊，散戶空欄率高的省份進(jìn)行二育補(bǔ)欄來刺激豬價(jià)上行，這也恰恰是反應(yīng)山東、河北、河南、東北等疫病影響較深的省份產(chǎn)能出現(xiàn)空缺的有力表現(xiàn)，因此對(duì)此輪豬價(jià)上漲較為認(rèn)可。

情緒高漲 預(yù)期未兌現(xiàn)前豬價(jià)易漲難跌

目前市場(chǎng)情緒高漲，尤其散戶群體，此輪二次育肥進(jìn)入的散戶群體對(duì)未來豬價(jià)多看在10元/斤以上，在未來預(yù)期未兌現(xiàn)的時(shí)間上，仍有較大期盼，壓欄不賣意愿較強(qiáng)，因此該群體也是不斷助推豬價(jià)上漲的一個(gè)重要的關(guān)鍵因素。同時(shí)集團(tuán)場(chǎng)的出欄節(jié)奏對(duì)豬價(jià)也影響頗深，其對(duì)未來豬價(jià)高度也將產(chǎn)生較大的變動(dòng)影響。因此多頭認(rèn)為產(chǎn)業(yè)在前期經(jīng)歷過長(zhǎng)時(shí)間虧損過后，今年對(duì)豬價(jià)看漲的意愿較強(qiáng)，因此強(qiáng)預(yù)期的情況下，在未兌現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)下，豬價(jià)話題熱度高。

空頭觀點(diǎn)

二育及壓欄致使產(chǎn)能后移 透支后市行情

近期二次育肥進(jìn)入量較大，據(jù)產(chǎn)業(yè)群體反饋來看，本輪二育集中省份主要以山東、河南、河北以及東北等地二育進(jìn)入量較多，其中就二育補(bǔ)欄量來看，山東占比或?yàn)?0-70%，河南60%左右、河北60-70%、東北70-80%，而此輪二育群體多對(duì)行情看漲，在豬價(jià)未達(dá)預(yù)期情況下，出豬意愿低，壓欄增重，產(chǎn)能后移，在一定程度彌補(bǔ)三季度供應(yīng)偏緊的缺口；同時(shí)在漲價(jià)以及飼料價(jià)格走低的行情下，部分集團(tuán)場(chǎng)存在一定壓欄現(xiàn)象，出欄均重或出現(xiàn)上調(diào)，這對(duì)于未來行情存在一定透支，不排除今年豬價(jià)高點(diǎn)出現(xiàn)提前到達(dá)。

就期貨盤面表現(xiàn)來看，農(nóng)歷新年以來，資金提前預(yù)期本輪現(xiàn)貨價(jià)格或在9元/斤以上，已經(jīng)提前進(jìn)場(chǎng)，盤面也已經(jīng)強(qiáng)勢(shì)了3個(gè)月左右，也正是提前兌現(xiàn)了漲價(jià)預(yù)期。而目前主力合約的交易重心或在收基差以及壓欄增重彌補(bǔ)產(chǎn)能缺口疊加能繁母豬存欄量、新生仔豬出欄量逐漸向好的預(yù)期下進(jìn)行。

總結(jié)：多空雙方觀點(diǎn)主要圍繞前期產(chǎn)能去化兌現(xiàn)以及壓欄增重彌補(bǔ)產(chǎn)能缺陷這兩方面進(jìn)行討論的較多，眾所周知，期貨預(yù)判未來行情，進(jìn)行先行反饋，而現(xiàn)貨主要表現(xiàn)當(dāng)下現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，這也是一種資金博弈的魅力體現(xiàn)，有分歧市場(chǎng)才會(huì)活躍。