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周四全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的2022年1月貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）顯示，5年期LPR下調(diào)5bp至4.6%，為2020年4月以來的首次下調(diào)。此外，1年期LPR繼去年12月下調(diào)5bp后，進(jìn)一步下調(diào)10bp至3.7%。
本次LPR利率下調(diào)的時(shí)間點(diǎn)和幅度均在市場的預(yù)期之內(nèi)。LPR報(bào)價(jià)在錨定中期借貸便利（MLF）利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成，本周一（1月17日）MLF利率下調(diào)10bp后，為LPR的調(diào)降打開了空間。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前處于樓市恢復(fù)期與市場情緒修復(fù)期，此次適度調(diào)降5年期LPR，有助于帶動(dòng)房地產(chǎn)市場供給、消費(fèi)兩端的活躍程度，此外，還將推動(dòng)中長期企業(yè)融資成本下降，從而提振制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資積極性。
對(duì)于后續(xù)的貨幣政策展望，有觀點(diǎn)認(rèn)為，下一步央行仍可能采取降準(zhǔn)或降息的總量政策搭配結(jié)構(gòu)性政策，預(yù)計(jì)政策組合拳的效果有望逐步體現(xiàn)在社會(huì)融資規(guī)模、人民幣貸款等信用指標(biāo)上。
5年期LPR時(shí)隔20個(gè)月再降
央行副行長劉國強(qiáng)近日在國新辦發(fā)布會(huì)上表示，LPR是由報(bào)價(jià)行根據(jù)對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶的實(shí)際貸款利率市場化報(bào)價(jià)形成的，資金成本、市場供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素都會(huì)影響LPR報(bào)價(jià)。此外，公開市場操作利率、中期借貸便利利率，以及存款利率監(jiān)管等，對(duì)資金的成本也會(huì)產(chǎn)生影響。
從MLF利率調(diào)整與LPR報(bào)價(jià)變動(dòng)的歷史規(guī)律來看，此前1年期MLF利率下調(diào)幅度大于或等于10bp的情況出現(xiàn)過兩次，央行于2020年2月和4月兩次下調(diào)MLF中標(biāo)利率，先后調(diào)降10bp和20bp，彼時(shí)的1年期、5年期LPR分別下調(diào)10bp、5bp和20bp、10bp，兩者的下調(diào)幅度比例保持在2:1。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，歷史上1年期LPR與1年期MLF的利率差距相對(duì)穩(wěn)定，而5年期LPR的降幅一般不超過1年期LPR的降幅，為5或10bp。
央行貨幣政策司司長孫國峰近日亦表示，LPR報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià)時(shí)綜合考慮自身資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和市場供求等因素，LPR會(huì)及時(shí)充分反映市場利率變化，引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行，有力推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本。
市場人士指出，觸發(fā)此次LPR調(diào)降的根本原因在于提振國內(nèi)企業(yè)中長期的信貸需求，央行12月金融數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)新增中長期貸款占總新增信貸的比重僅有51%，低于2020年同期92%和2021年11月60%，已連續(xù)下行5個(gè)月。
“今年年初穩(wěn)增長任務(wù)相對(duì)較重，尤其從近期的數(shù)據(jù)看，需求的復(fù)蘇比較緩慢，對(duì)消費(fèi)也產(chǎn)生了負(fù)面效應(yīng)，LPR下調(diào)有助于帶動(dòng)需求上行。”東吳證券宏觀團(tuán)隊(duì)亦表示，5年期LPR利率下調(diào)在寬信用上的信號(hào)更顯強(qiáng)烈，長端利率或迎來較大波動(dòng)，但期限利差會(huì)相應(yīng)走闊，該確定性更大。
惠及更多主體 房貸有望減負(fù)
LPR是一個(gè)總量性的、普惠性的宏觀變量，它的變動(dòng)不針對(duì)具體的行業(yè)或個(gè)人，但卻對(duì)所有行業(yè)都有影響。
從技術(shù)層面來看，劉國強(qiáng)解釋稱，金融機(jī)構(gòu)發(fā)放企業(yè)流動(dòng)性資金貸款等利率定價(jià)一般參考1年期LPR，就是投放短期貸款一般參考1年期LPR；發(fā)放中長期貸款，比如制造業(yè)中長期貸款、固定資產(chǎn)投資貸款和個(gè)人住房貸款等，這些利率定價(jià)期限比較長，參考的是5年期LPR。
“利率是資金的價(jià)格水平，價(jià)格調(diào)降后有助于增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資積極性。” 地區(qū)某大行信貸人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，隨著5年期LPR利率下調(diào)結(jié)果公布，預(yù)計(jì)其所在分行的房貸利率將統(tǒng)一同步下調(diào)，即在當(dāng)前首套房5%、二套房5.7%的利率水平上進(jìn)行調(diào)降，但僅限適用采取LPR浮動(dòng)利率的房貸借款人。有銀行業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，由于銀行貸款發(fā)放時(shí)，取值放款日前一日的LPR利率加點(diǎn)形成最終貸款利率，因此各銀行有望最快于明日啟用新的5年期LPR利率作為新的房貸款利率基準(zhǔn)。
“此次央行LPR利率下調(diào)傳導(dǎo)至房貸市場的減負(fù)效應(yīng)明顯。”易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，若以100萬貸款金額、30年期等額本息還款的按揭貸款為例，在未考慮各地區(qū)銀行加點(diǎn)的情況下，在此番利率調(diào)整前，即LPR為4.65%，此時(shí)月供額為5156元。而此次利率調(diào)整后，LPR為4.60%，此時(shí)月供額則為5126元。如此計(jì)算，月供額減少約30元。此外，考慮到商業(yè)銀行可貸資金后續(xù)更加充裕、利率有進(jìn)一步下調(diào)的空間，預(yù)計(jì)類似減負(fù)效應(yīng)將更為明顯。
嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，此次央行降息政策，有助于提振房地產(chǎn)市場的景氣度。從房企角度看，中長期貸款資金成本將進(jìn)一步降低，進(jìn)而鼓勵(lì)房企“愿貸敢貸”，能夠較好激活房企2022年的投資和新開工意愿；對(duì)購房者來說，房貸利率成本進(jìn)一步下調(diào)，也將有助于激活合理住房消費(fèi)需求，活躍交易行情。
從銀行信貸的影響來看，天風(fēng)證券銀行研究團(tuán)隊(duì)此前測算，在MLF下降10bp的情況下，采取對(duì)銀行資產(chǎn)端收益率負(fù)面影響相對(duì)較大的假設(shè)，即假設(shè)1年期和5年期LPR分別下降10bp。根據(jù)測算，這將使上市銀行凈息差和2022年凈利潤同比增速分別下降3bp和1.79個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)銀行基本面的影響相對(duì)中性。
