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“在中介之間流轉(zhuǎn)的商票中，房地產(chǎn)企業(yè)簽發(fā)的占比較高，由于2021年有幾家房企出現(xiàn)兌付困難，現(xiàn)在很多人都不敢接商票了。即使接，年化利率也比較高，平均年化利率在36%。”從事票據(jù)承兌信息服務(wù)業(yè)務(wù)的安迪對中新經(jīng)緯說。
上面所說的商票，特指商業(yè)承兌匯票，是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。它可以簡單地理解為企業(yè)向合作伙伴簽發(fā)的有期限的欠條，約定在未來某個時間付款。
過往，房地產(chǎn)企業(yè)憑借著在產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢地位，向供應(yīng)商開具了大量商票。一些商票中介則私下從供應(yīng)商處收購未到期的商票，動輒兩位數(shù)的年化利率，讓它成了一門穩(wěn)賺不賠的生意。
然而進入2021年，隨著房企資金鏈偏緊，到期商票出現(xiàn)拒付現(xiàn)象，讓供應(yīng)商和票據(jù)中介手上的商票能否變成現(xiàn)金，充滿了變數(shù)。如今，中介市場上的商票大幅折價，多位受訪的企業(yè)負責(zé)人、票據(jù)中介均表示，他們不敢再接收商票。
兌付困難
林先生是一家十強房企A 中院集中管轄。
京師律師事務(wù)所票據(jù)糾紛法律事務(wù)部主任武希奇對中新經(jīng)緯稱，匯票的出票人、背書人、承兌人和保證人都對持票人承擔(dān)連帶付款責(zé)任，且持票人可以不按照匯票債務(wù)人的先后順序，對其中任何一人、數(shù)人或者全體行使追索權(quán)(特別說明：此處為連帶責(zé)任)。被追索人清償后，可以向其他匯票債務(wù)人行使再追索權(quán)。
監(jiān)管收緊
早在1996年1月1日，《中華人民共和國票據(jù)法》就生效實施。東方金誠金融業(yè)務(wù)部高級分析師張麗對中新經(jīng)緯稱，商票的優(yōu)點在于，作為一種延期支付手段，它不占用當期現(xiàn)金流，與直接支付現(xiàn)金相比，對承兌人的資金壓力相對較小。同時，相對于銀行借款及發(fā)行債券等方式，商票融資的門檻和發(fā)行成本較低。
至于房企為何喜歡發(fā)行商票，中國銀行研究院研究員邱亦霖分析道，房地產(chǎn)企業(yè)在項目建設(shè)過程中，涉及很多施工單位、供應(yīng)商的合作，且建設(shè)周期長、投資金額大，兩方面影響下，房企面臨相當程度賬款支付壓力以及現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)壓力。商業(yè)匯票具有一定的兌付期限，一般在半年或一年左右，很大程度上緩解房企現(xiàn)金流壓力。另外，2020年以后，監(jiān)管部門為房地產(chǎn)企業(yè)融資劃定“三道紅線”，主要限制有息負債規(guī)模的增加。票據(jù)融資不計入有息債務(wù)，因此，商匯屬于較優(yōu)的融資選項。另據(jù)安信證券數(shù)據(jù)顯示，2020年末TOP50房企應(yīng)付票據(jù)規(guī)模為4013.5億元，同比大增33.8%，其中商業(yè)承兌匯票占比在80%以上。
但是，房企頻頻使用商票進行融資，也暗藏風(fēng)險。華西證券稱，一是，如果房企商票頻頻違約，商票后續(xù)的發(fā)行會面臨較大沖擊與壓力，整個地產(chǎn)行業(yè)的信用乃至其他融資渠道會受到?jīng)_擊。二是，目前下游建材、輕工等行業(yè)供應(yīng)商所有的交易訂單中，房企等企業(yè)訂單占比普遍較大，如果房企商票違約過多，對下游供應(yīng)商的資金周轉(zhuǎn)也有影響。
就在1月14日，中國人民銀行會同銀保監(jiān)會發(fā)布了《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法(征求意見稿)》，在明確承兌和貼現(xiàn)資質(zhì)要求、加強風(fēng)險防控、縮短最長付款期限等方面提出新要求。這被解讀為對商業(yè)匯票市場的監(jiān)管收緊。
修訂內(nèi)容提出，承兌、貼現(xiàn)應(yīng)具備相應(yīng)的資質(zhì)和符合監(jiān)管要求。承兌人應(yīng)經(jīng)營和財務(wù)狀況良好，具備到期付款能力。持票人申請貼現(xiàn)，應(yīng)具有真實交易關(guān)系。銀行承兌匯票和財務(wù)公司承兌匯票的最高承兌余額不得超過該承兌人總資產(chǎn)的15%，保證金余額不得超過承兌人存款規(guī)模的10%。商業(yè)匯票的付款期限自出票日起至到期日止，最長不得超過6個月。
張麗認為，上述征求意見的推出，意味著監(jiān)管對商業(yè)承兌匯票的進一步規(guī)范，有助于從源頭上防控商票風(fēng)險，辦法中縮短票據(jù)期限，可提高企業(yè)回款速度，為中小企業(yè)減小負擔(dān)，同時起到規(guī)避風(fēng)險作用。
國金證券固收研究組負責(zé)人蔡浩稱，受到?jīng)_擊最大的應(yīng)該是商票市場，開票企業(yè)資質(zhì)約束、貼現(xiàn)銀行監(jiān)管雙雙加強，或?qū)⒂兄谔嵴裎磥砩唐笔袌龅男庞?，保護中下游企業(yè)的合法權(quán)益。
另外，新規(guī)還提出商業(yè)匯票的貼現(xiàn)人應(yīng)當是“在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的、具有貸款業(yè)務(wù)資質(zhì)的法人”等要求。安迪說，這應(yīng)該是商票中介比較擔(dān)心的事情，但具體有多大影響，還需要看實施細則和落地日期。
