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在短短數(shù)十年間我國(guó)就一躍成為世界最大的鋼鐵生產(chǎn)國(guó)，并在這一過(guò)程中推動(dòng)鋼鐵相關(guān)品種成為比肩原油、有色和 期貨實(shí)現(xiàn)平倉(cāng)加浮動(dòng)盈利約440萬(wàn)元，按原定方案，套保頭寸應(yīng)持有至現(xiàn)貨排產(chǎn)才對(duì)應(yīng)平倉(cāng)。套保執(zhí)行部門認(rèn)為期現(xiàn)價(jià)格短期不利變化會(huì)影響套期保值效果，便申請(qǐng)參與“大商所企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”的場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)，若后期商品價(jià)格繼續(xù)上漲，買入看漲期權(quán)來(lái)對(duì)沖現(xiàn)貨采購(gòu)成本上升風(fēng)險(xiǎn)，若價(jià)格短期大幅下跌，現(xiàn)貨端采購(gòu)成本降低，買入看漲期權(quán)只需要付出一定的權(quán)利金成本，且該成本已被前期對(duì)沖盈利所覆蓋。南鋼股份以33.32元/噸的權(quán)利金買入3萬(wàn)噸I2001合約平值看漲期權(quán)替代原有的期貨套保頭寸，持有期為1個(gè)月。“我們論證和嘗試了傳統(tǒng)套保模式中在條件滿足情況下提前平倉(cāng)或用期權(quán)替代期貨進(jìn)行套保的可行性，從期現(xiàn)對(duì)沖結(jié)果來(lái)看，現(xiàn)貨生產(chǎn)成本上升約219萬(wàn)元，期貨加期權(quán)成本獲益約260萬(wàn)元，訂單毛利在原有基礎(chǔ)上增加22.8元/噸，成功規(guī)避了成本大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)。”唐睿說(shuō)。
發(fā)揮傳幫帶作用 推廣自身運(yùn)用衍生品實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)
記者獲悉，作為“大商所產(chǎn)融培育基地”和大商所首批場(chǎng)外會(huì)員，南鋼股份一直積極參與大商所組織的活動(dòng)，努力推廣自身運(yùn)用金融衍生品的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)摸索出符合自身的期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理模式，共同參與市場(chǎng)，提高產(chǎn)業(yè)參與度，讓衍生品市場(chǎng)更好地發(fā)揮定價(jià)和避險(xiǎn)作用。
“對(duì)于鋼鐵企業(yè)而言，上下游產(chǎn)品價(jià)格一般保持很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，因此即使價(jià)格波動(dòng)劇烈，除了會(huì)產(chǎn)生調(diào)價(jià)時(shí)滯的影響外，企業(yè)自身利潤(rùn)的變化更多來(lái)源于上下游產(chǎn)品價(jià)格的相對(duì)強(qiáng)弱關(guān)系，而非絕對(duì)價(jià)格的波動(dòng)。通過(guò)利用衍生工具，產(chǎn)業(yè)鏈上下游不是零和博弈關(guān)系，而是可以實(shí)現(xiàn)合作共贏。針對(duì)上下游企業(yè)，我們希望在采、銷上提供多種定價(jià)、報(bào)價(jià)形式，讓不同企業(yè)根據(jù)自己的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況靈活選擇，而提供多種靈活報(bào)價(jià)形式也要求我們自身利用衍生工具對(duì)不同報(bào)價(jià)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控。整體上來(lái)看，南鋼依靠自己較為豐富的衍生品操作經(jīng)驗(yàn)，讓上下游客戶間接運(yùn)用了衍生工具來(lái)管控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。”唐睿說(shuō)。
“以近幾年波動(dòng)較大的黑色商品為例，有企業(yè)在接受部分鎖價(jià)訂單后，因?yàn)閮r(jià)格大幅上漲而出現(xiàn)違約，或撕毀合同，或延期交貨，對(duì)下游客戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成影響。而且如果未來(lái)行情向下逆轉(zhuǎn)時(shí)，下游客戶也會(huì)因?yàn)檫@不穩(wěn)定的購(gòu)銷關(guān)系而對(duì)鋼鐵企業(yè)違約，長(zhǎng)此以往合作關(guān)系很難穩(wěn)定。而如果對(duì)鎖價(jià)訂單用期貨工具鎖定相關(guān)原材料的未來(lái)成本，則訂單具備穩(wěn)定利潤(rùn)，鋼鐵企業(yè)在絕對(duì)價(jià)格大幅上漲的情況下也仍然愿意正常交貨，能夠穩(wěn)定和下游客戶的關(guān)系。”唐睿告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。
“產(chǎn)融發(fā)展正在駛?cè)肟焖俚?，一方面，鋼鐵企業(yè)有產(chǎn)融需求，上下游企業(yè)參與度參差不齊，貿(mào)易環(huán)節(jié)參與度高，鋼廠、終端參與度不高，但2020年后大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇后，參與積極性大幅提高。且由于產(chǎn)業(yè)鏈集中度不同、供應(yīng)鏈不穩(wěn)定等原因，上下游間傳統(tǒng)購(gòu)銷模式矛盾尖銳，急需新的解決方案；另一方面，產(chǎn)融發(fā)展也有場(chǎng)景，衍生工具已經(jīng)對(duì)現(xiàn)貨定價(jià)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)正當(dāng)時(shí)，聚焦個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理、現(xiàn)貨流通、定價(jià)透明度，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度提升，龍頭鋼鐵集團(tuán)肩負(fù)建立以產(chǎn)業(yè)為中心的新型產(chǎn)融圈的責(zé)任。”唐睿表示，未來(lái)，南鋼股份將繼續(xù)積極把握作為產(chǎn)融培育基地的優(yōu)勢(shì)，以產(chǎn)業(yè)為中心，創(chuàng)建產(chǎn)融命運(yùn)共同體。
