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核心觀點：

鋼廠自近兩周開始減產(chǎn)落地體現(xiàn)明顯，對于卷螺供應來說為利多因素，對于原料需求來說為利空因素。但原料利空，價格下跌，帶來的結(jié)果是卷螺成本線下移，支撐位突破，因為卷螺隨之下調(diào)。但從后期來看，鋼廠減產(chǎn)是原料需求弱化的體現(xiàn)，對于卷螺來說則是減緩供應壓力，舒緩供需矛盾的體現(xiàn)，為卷螺重新設(shè)定一個有力支撐位。因此，伴隨著鋼廠減產(chǎn)范圍擴大，鋼材供應水平下移，卷螺大概率先于原料止跌。

一、卷螺同步減產(chǎn)，同比均處相對低位

截至2023年4月20日， 、焦煤、焦炭主力合約自4373元/噸、4467元/噸、929元/噸、2064元/噸、2967.5元/噸，跌落至3914元/噸、3973元/噸、761.5元/噸、1525.5元/噸和2312元/噸，跌幅分別為10%、11%、18%、26%和22%。

由上可見，原料跌幅遠高于成材，期貨跌幅高于現(xiàn)貨。前者在于原料需求弱化邏輯影響價格力度遠高于卷螺供需雙弱邏輯。后者在于期貨本就交易預期，市場預期悲觀，交易情緒自然受到影響，而現(xiàn)貨至少還有剛需支撐，因此價格跌幅自然沒有期貨大。

三、總結(jié)

綜上可見，鋼廠減產(chǎn)利多卷螺供應，利空焦礦需求。但焦礦下跌又間接利空卷螺，卷螺成本線下移，進而跟跌。短期鐵礦邏輯弱于卷螺，跌幅大于卷螺。從后期邏輯來看，目前卷螺受原料拖累較大，卷螺自身的基本面供應壓力下降，供需矛盾舒緩，將會使得卷螺先于礦焦止跌，關(guān)注卷螺減倉反彈拐點。