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在本周前兩個(gè)交易日大幅上漲后，各期限美債收益率周三(3月29日)整體漲跌不一。投資者仍在繼續(xù)評(píng)估近期的銀行壓力是否能得到遏制，以及近期銀行倒閉事件帶來(lái)的更嚴(yán)格的信貸標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率政策究竟意味著什么……
行情數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷了3月以來(lái)持續(xù)的劇烈波動(dòng)后，美債市場(chǎng)隔夜終于迎來(lái)了難得的“平靜歲月”。截止紐約時(shí)段尾盤(pán)，2年期美債收益率漲1個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.105%，5年期美債收益率跌0.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.687%，10年期美債收益率跌0.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.572%，30年期美債收益率跌0.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.767%。
本周以來(lái)，有著“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率已經(jīng)向上脫離了上周五觸及的六個(gè)月低點(diǎn)3.285%，但仍明顯低于10月21日創(chuàng)下的4.338%的15年高點(diǎn)。2年期美債收益率也從上周五創(chuàng)下的半年低點(diǎn)3.555%回升至了4%關(guān)口上方，但依然遠(yuǎn)低于3月8日觸及的近16年高點(diǎn)5.084%。
對(duì)于債市隔夜罕見(jiàn)的波瀾不驚，蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)(BMO Capital Markets)美國(guó)利率策略主管Ian Lyngen表示，“我們已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)經(jīng)濟(jì)和政策前景不確定的漫長(zhǎng)時(shí)期。現(xiàn)實(shí)情況是，仍有大量與地區(qū)銀行和全球銀行業(yè)相關(guān)的未知數(shù)。而就目前而言，我們似乎正處于一個(gè)平靜的時(shí)刻。”
Lyngen指出，“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)似乎表現(xiàn)得相當(dāng)好。但我認(rèn)為，他們更多的是對(duì)潛在的危機(jī)蔓延最終受到遏制做出反應(yīng)，而考慮到未來(lái)幾周那些可能發(fā)生或看起來(lái)不可能發(fā)生的事情，貨幣政策制定者保持謹(jǐn)慎則是適當(dāng)?shù)摹?rdquo;
在本月早些時(shí)候硅谷銀行和簽名銀行短時(shí)間內(nèi)先后倒閉后，目前歐美銀行業(yè)的緊張局勢(shì)似乎已有所緩解。而對(duì)銀行系統(tǒng)的信心增強(qiáng)，也增加了美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的可能性。
Corpay首席市場(chǎng)策略師Karl Schamotta表示，“我們看到各個(gè)領(lǐng)域的‘恐懼交易’都在顯著下降。投資者認(rèn)為，大西洋兩岸的政策制定者已經(jīng)對(duì)銀行體系進(jìn)行了保護(hù)，以防止進(jìn)一步的動(dòng)蕩。”
根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具，目前交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在下次會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為41.2%，按兵不動(dòng)的概率則為58.8%。
鮑威爾私下透露還會(huì)加一次息？
值得一提的是，根據(jù)美國(guó)共和黨眾議員Kevin Hern的說(shuō)法，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在一次私下會(huì)議上被問(wèn)及美聯(lián)儲(chǔ)今年還會(huì)加息多少時(shí)，拿美聯(lián)儲(chǔ)最新的利率點(diǎn)陣圖作為“擋箭牌”，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者的預(yù)測(cè)顯示他們今年還會(huì)加息一次。
“他們最近承認(rèn)的一點(diǎn)是，他們預(yù)計(jì)今年還會(huì)加息一次，”來(lái)自俄克拉荷馬州的Hern在與鮑威爾會(huì)晤后對(duì)記者表示。
美聯(lián)儲(chǔ)上周在3月議息會(huì)議后公布了他們的最新利率預(yù)測(cè)——即所謂“點(diǎn)陣圖”，當(dāng)時(shí)18位官員的預(yù)測(cè)中值是政策利率今年年底前將達(dá)到5.1%，與12月的點(diǎn)陣圖持平。
這意味著美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還要再加息25個(gè)基點(diǎn)，最可能的時(shí)間點(diǎn)顯然將是5月的下次會(huì)議。鮑威爾實(shí)際上也是重申了聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)所表明的立場(chǎng)。
Hern是保守派的共和黨研究委員會(huì)主席。鮑威爾周三與該小組成員舉行了會(huì)晤。委員會(huì)的一位發(fā)言人表示，雙方此次見(jiàn)面在硅谷銀行倒閉之前便已安排好。
美聯(lián)儲(chǔ)青睞的金融壓力指標(biāo)拉響警報(bào)
在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，目前本周五的PCE物價(jià)指數(shù)料將成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下一個(gè)主要焦點(diǎn)，投資者也將密切關(guān)注于與銀行業(yè)壓力有關(guān)的任何頭條新聞。
頗為令人感到擔(dān)憂的是，盡管近期金融市場(chǎng)最初經(jīng)歷的動(dòng)蕩已逐漸緩和，但一系列信貸壓力的現(xiàn)象仍普遍存在。美聯(lián)儲(chǔ)平常所青睞的一項(xiàng)重要風(fēng)向標(biāo)——圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)金融壓力指數(shù)，就正持續(xù)逼近令人擔(dān)憂的水平。
圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)金融壓力指數(shù)涵蓋了一系列利差、利率和其他指標(biāo)，屬于名副其實(shí)的一站式金融壓力觀測(cè)指標(biāo)。高收益?zhèn)屯顿Y級(jí)債券之間的利差是該指標(biāo)的主要變量之一。該指數(shù)初始均值有意定為零，意味著金融市場(chǎng)處于“正常”狀態(tài)，而高于該值則表示壓力上升。目前，該指數(shù)最新報(bào)1.57，為疫情爆發(fā)初期以來(lái)的最高水平。
這顯然正預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)眼下所面臨的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。信用利差擴(kuò)大疊加美國(guó)國(guó)債收益率曲線再次趨陡顯示，銀行業(yè)危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的損害已經(jīng)造成。
就利率交易員而言，這種傷害意味著美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)需要降息。
這或許也反映了市場(chǎng)當(dāng)前的真實(shí)心理——那就是盡管交易員們?cè)敢鉃橄麓巫h息會(huì)議加息保持大門(mén)敞開(kāi)，但卻并不愿相信美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾有關(guān)今年不會(huì)降息的說(shuō)法。最新利率市場(chǎng)的定價(jià)仍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)到年底時(shí)可能將經(jīng)歷約75個(gè)基點(diǎn)的降息幅度。
