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時(shí)間步入12月中旬，地方債2021年發(fā)行進(jìn)度已接近尾聲，市場(chǎng)對(duì)明年地方債提前批次額度下達(dá)翹首以盼。13日早間，有消息稱(chēng)，日前財(cái)政部已向省級(jí)財(cái)政部門(mén)下達(dá)了2022年提前批專(zhuān)項(xiàng)債和一般債額度，具體規(guī)模尚未披露。按照此前全國(guó)人大常委會(huì)的授權(quán)，2022年可提前下達(dá)的專(zhuān)項(xiàng)債最高額度為2.19萬(wàn)億。
多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2022年地方債提前批次額度預(yù)計(jì)約1.6-2.1萬(wàn)億元，其中新增專(zhuān)項(xiàng)債券1.3-1.8萬(wàn)億元左右，新增一般債券限額3000億元左右。根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及宏觀政策，有觀點(diǎn)進(jìn)一步預(yù)計(jì)2022年地方政府債券規(guī)模將達(dá)到7-7.5萬(wàn)億，其中再融資債券規(guī)模3萬(wàn)億左右，一般債券規(guī)模0.7-0.8萬(wàn)億左右，新增專(zhuān)項(xiàng)債券規(guī)模3.5-3.7萬(wàn)億左右。
提前批次前例可循，“超前基建”信號(hào)明顯
為了解決地方債發(fā)行與使用的時(shí)間錯(cuò)配問(wèn)題，支撐上半年的基建投資。國(guó)務(wù)院已經(jīng)連續(xù)三年下達(dá)了提前批額度，除因2020年發(fā)行規(guī)模較大，部分資金延續(xù)2021年使用，2021年提前批在當(dāng)年3月下達(dá)外，2019年、2020年提前批次均在上一年11月、12月下達(dá)。從下達(dá)比例看，2019年、2020年、2021年提前批專(zhuān)項(xiàng)債額度占上年新增專(zhuān)項(xiàng)債額度的比重分別為60%、46.5%、47.2%。“提前批次”下達(dá)進(jìn)程已于今年11月底開(kāi)始陸續(xù)釋放信號(hào)，有以下幾個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：
•11月，財(cái)政部11月透露了下一步將結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，研究做好2022年地方政府新增債務(wù)限額提前下達(dá)工作。
•11月24日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確指出要統(tǒng)籌考慮各地實(shí)際和促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展要求，合理提出明年專(zhuān)項(xiàng)債額度和分配方案，加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)，不“撒胡椒面”，研究依法依規(guī)按程序提前下達(dá)部分額度。會(huì)議還指出，面對(duì)新的經(jīng)濟(jì)下行壓力，要加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)。同時(shí)強(qiáng)調(diào)專(zhuān)項(xiàng)債券在跨周期調(diào)節(jié)中的作用，要擴(kuò)大有效投資，跨周期調(diào)節(jié)力度加大，統(tǒng)籌做好將今明兩年專(zhuān)項(xiàng)債管理政策銜接。
•12月6日政治局會(huì)議指出明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。宏觀政策要穩(wěn)健有效，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財(cái)政政策要提升效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)。
•12月8日至10日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在 4個(gè)地區(qū)主體未發(fā)行完畢。
年初，經(jīng)全國(guó)人大批準(zhǔn)，2021年預(yù)算安排新增地方政府債務(wù)限額44700億元。其中，一般債務(wù)限額8200億元，專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額36500億元。此后，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部下達(dá)2021年新增地方政府債務(wù)限額42676億元。其中，一般債務(wù)限額8000億元，專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額34676億元。
國(guó)金證券總量研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示：“今年專(zhuān)項(xiàng)債新券發(fā)行已接近完成，節(jié)奏上比以往要相對(duì)靠后、10月和11月合計(jì)發(fā)行超過(guò)1.1萬(wàn)億，而以往規(guī)律的是，在10月之前大部分會(huì)發(fā)完；四季度集中發(fā)行的這些專(zhuān)項(xiàng)債，真正落到項(xiàng)目上、形成實(shí)物工作量，預(yù)計(jì)或有相當(dāng)一部分要到2022年初，恰好也可以部分對(duì)沖‘需求收縮’。”
“穩(wěn)增長(zhǎng)”財(cái)政邊際加碼，提前批額度預(yù)計(jì)1.8-2.1萬(wàn)億元
根據(jù)此前預(yù)算報(bào)告，今年新增專(zhuān)項(xiàng)債券安排3.65萬(wàn)億元，按照全國(guó)人大的授權(quán)和60%的限制比例，2022年可提前下達(dá)的提前批專(zhuān)項(xiàng)債最大額度為2.19萬(wàn)億。用途方面，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)政策上將引導(dǎo)專(zhuān)項(xiàng)債券資金加快推進(jìn)一批重大項(xiàng)目建設(shè)，進(jìn)一步增強(qiáng)專(zhuān)項(xiàng)債券對(duì)有效投資的拉動(dòng)作用。
據(jù)新華財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年地方政府債券約有2.7萬(wàn)億到期，其中有2.2萬(wàn)億在6月及以后到期，因此，預(yù)計(jì)再融資債券發(fā)行將主要集中在下半年，為均衡市場(chǎng)供給，同時(shí)跨周期調(diào)節(jié)需求，新增專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行節(jié)奏預(yù)計(jì)將前置。
有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)稱(chēng)，明年財(cái)政收支將進(jìn)一步趨緊，使財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的提振作用受限。除了經(jīng)濟(jì)下行令稅基收縮之外，地方政府土地出讓收入大概率出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，地方政府債務(wù)償還將迎來(lái)高峰，并且大部分地區(qū)債務(wù)率已超100%，債務(wù)增長(zhǎng)空間有限。
部分機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)稱(chēng)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景，考慮到“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“持續(xù)性”的要求，財(cái)政政策仍需保持積極姿態(tài)。多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2022年地方債提前批額度預(yù)計(jì)約1.6-2.1萬(wàn)億元，其中新增專(zhuān)項(xiàng)債券1.3-1.8萬(wàn)億元左右，新增一般債券限額3000億元左右。同時(shí)，預(yù)計(jì)2022年債務(wù)規(guī)模將與2021年保持穩(wěn)定，全年地方政府債券規(guī)模約7-7.5萬(wàn)億左右。
華創(chuàng)證券首席分析師周冠南對(duì)新華財(cái)經(jīng)稱(chēng)：“展望明年的政策力度排序，預(yù)計(jì)依次是寬財(cái)政、寬貨幣和穩(wěn)地產(chǎn)，可以說(shuō)財(cái)政邊際加碼的力度將大于貨幣政策。明年是此前下達(dá)提前批次政策有效期的最后一年，預(yù)計(jì)整體政府債務(wù)規(guī)模與今年持平，專(zhuān)項(xiàng)債可以達(dá)到3.6-3.7萬(wàn)億。明年地方債方面將更注重使用效率的提升，形成實(shí)物工作量，而短期內(nèi)基建的增速需要觀察目前到明年一季度增速的提升情況。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)訴求的增強(qiáng)，明年財(cái)政發(fā)力將帶動(dòng)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目審批加快，地方債項(xiàng)目?jī)?chǔ)備可以用作財(cái)政發(fā)力的工具。”
