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發(fā)改委在2024年全國能源工作會(huì)議上指出，今年的工作目標(biāo)仍是以能源安全為首要職責(zé)，在此基礎(chǔ)上再進(jìn)行優(yōu)化新能源的安全可靠替代水平等舉措，預(yù)計(jì)今年能源板塊的核心話題仍是圍繞保供展開。

春節(jié)過后，我國3、4月全社會(huì)用電量增速創(chuàng)近五年最高（剔除疫情時(shí)期影響），表明經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)生活有序恢復(fù)。按照季節(jié)性規(guī)律，在發(fā)電結(jié)構(gòu)仍以火力發(fā)電為主導(dǎo)的背景下，夏季用電高峰一般會(huì)推動(dòng)

此外，從發(fā)電量情況來看，西南的云貴川等地是我國主要的水力發(fā)電來源，該地區(qū)降雨的增多將有效提升我國水力發(fā)電的保障能力。選取金沙江、岷江和長江的交匯地四川宜賓地區(qū)作為長江上游的樣本地區(qū)，今年四月宜賓地區(qū)的降雨量同比往年處于偏高水平，預(yù)計(jì)將推動(dòng)夏季水電的發(fā)力。（圖三、四）

此外，從蓄水量情況看，西南地區(qū)重點(diǎn)水庫的水位情況同比往年也處于偏高水平（圖五）：

截止歷年4月底，2024年的水電發(fā)電量已經(jīng)達(dá)到近十年的相對高位。整體來看，今年雨水預(yù)計(jì)偏多，也將為水力發(fā)電提供更大的推動(dòng)，預(yù)計(jì)后續(xù)水電仍有增量預(yù)期，并在邊際上壓制煤炭需求。（圖六）

02穩(wěn)產(chǎn)保供方向明確，煤炭增產(chǎn)空間較大

從政策端看，今年下半年煤炭穩(wěn)產(chǎn)保供的方向也比較明確。

雖然去年四季度以來，山西地區(qū)的就開始嚴(yán)查安全問題，不過從時(shí)間線來看，安委會(huì)指導(dǎo)組的進(jìn)場幫扶將在五月底結(jié)束，雖然下半年依舊存在包括三超、隱蔽致災(zāi)因素等省內(nèi)自行排查整治行動(dòng)，但從市場調(diào)研反饋來看，后期安全檢查對煤炭產(chǎn)量的影響將逐漸減弱。

此外，在一季度末，“煤炭產(chǎn)能儲(chǔ)備制度”和“2024年山西省穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供工作方案”兩份文件的公布，提升了市場對于煤礦增產(chǎn)的預(yù)期。

（1）產(chǎn)能儲(chǔ)備制度旨在增強(qiáng)煤炭保供能力，在新能源快速增長時(shí)期更好地發(fā)揮兜底作用，并且也能夠防止煤炭價(jià)格出現(xiàn)大漲大跌的情況；

（2）穩(wěn)產(chǎn)保供方案指出，今年山西省煤炭產(chǎn)量預(yù)計(jì)將保持在13億噸左右，同比去年降減量約7000萬噸以上。

從1-4月的煤炭產(chǎn)量來看，山西省原煤總產(chǎn)量3.69億噸，同比減量月7600萬噸，相當(dāng)于已經(jīng)完成了全年所需的減產(chǎn)目標(biāo)，則5-12月的煤炭產(chǎn)量將與去年同期相近。按此推算，則山西省今年5-12月的月均煤炭產(chǎn)量將維持在1.16億噸/月左右的水平，環(huán)比當(dāng)前4月的煤炭產(chǎn)量增1800萬噸/月以上。（表二）

03進(jìn)口保持高增長，不存在上升瓶頸

從進(jìn)口端來看，高增長仍然是今年煤炭進(jìn)口的主基調(diào)。（圖七）

截止4月底，我國煤炭進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高，每月的進(jìn)口量均有較為明顯的增長，核心原因還是價(jià)格優(yōu)勢。

綜上，雖然進(jìn)入夏季用電需求有季節(jié)性走高趨勢，但從降水增多、政策預(yù)期以及進(jìn)口的角度看，今年碳元素不存在結(jié)構(gòu)性短缺。

中長期看，煤炭整體表現(xiàn)大概率將弱于往年夏季同期，可能并不會(huì)有明顯的“煤超瘋”行情出現(xiàn)。